政策救市助长过度投机 题材股行情有望重演？

在机构资金大举后撤时，散户投资者却成最大接盘群体。对牛市赚钱时光的回味，让他们有了在熊市也要扳本的欲望。可是，即使是常胜将军也不适于一直呆在战场。在电影《三国志之见龙卸甲》中，诸葛亮对赵云说“我们都老了，都只是为了回忆而活着。”白发苍苍的赵云说“回忆是在战场上失去的，也应在战场上找回来。”结果是常胜将军终于难逃一败。

在《股票作手回忆录》中，世界上聪明的股票交易员利佛莫尔将那些随时都要交易的人称作“股市傻瓜”。因为“没有人能够一直持有适当的理由，每天都买卖股票——也没有人拥有足够的知识，每次都高明地操作。”

通常，股市傻瓜多为平常生活中的聪明人。可是，股市是违反人性的地方，往往与群体癫狂情绪作对的人才能赚到大钱。简单地说，就是人多的地方没有钱捡。股神巴菲特在2003年非典时大量买进中石油H股，却在中石油A股上市的疯狂期悉数卖出，一进一出，就是逆向投资法的经典教材。

股息率低于银行存款

对于A股和H股的估值差价，研究专家们试图为这一不合理现象找到存在的理由。可是，当A股最大流通市值的股票—— 中国平安(行情 股吧)出现A股和H股股价倒挂时，其他高估者恐怕难以固若磐石。

将泡沫现象合理化，几乎是全球每一轮牛市中的规律，不过，这在A股市场中格外刺眼。对于中石油的A股价格曾一度是境外股一倍的现象，和巴菲特并肩作战的芒格在最近召开的伯克希尔股东大会上坦言，“我用1美元和2美元买的是同一个东西，这就很有问题。让泡沫走开对每个人都有好处。”

大牛市对A股投资者的惩罚，就是股息率明显下降。以A股市场的现金分红总数计算，从2004年至2006年，分别是596亿元、720亿元和1174亿元，分红占总利润比例约四成。2007年，这一数据约为2000亿元左右，分红比便降至二成。以现在沪深两市24万亿的总市值计算，股息率为0.83%，远低于4.14%的银行一年期存款名义利率。而美国股市过去200年的股息率却在5%左右。

在长期回报率远不足银行存款的背景下，大小非减持套现无疑是现实之举。尽管管理层对大小非解禁股套现出台了诸多政策限制，但是，这些产业资本套现的决心却很难因此止步。即使是上证所勒令无锡国联回购 万好

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