国寿平安太保三雄操盘PK 平安首战胜出

如果这些股票的股息收益率都达到一定要求，根据超长期收益率高、风险低的特征，作为一种对超长期负债进行匹配的资产也合乎情理。但国寿在价格明显高估、存在投机性的区域买入的股票，有的也被归入这个科目，如均价80元左右买入的 中信证券(行情 股吧)、均价250元左右买入的 中国船舶(行情 股吧)。国寿的这种科目归类要么是为了掩盖短期亏损，要么是对被投资公司前景过于乐观。

国寿持有至到期的投资中，只有债权型工具没有权益型工具，其中，国债占据半壁江山，政府机构债则是四类债券中唯一占比上升的债券，估计是由于央行票据大量发行所致。虽然我国企业短期融资券和企业债券在2006年、2007年先后获得大发展，但在国寿持有至到期的投资中，企业债占比不升反降，而且绝对金额的增长也很缓慢，原因可能是新发的企业债券一般没有银行担保，而保监会尚未放开对此类债券的投资限制。

整个2007年，国寿资金在各大类投资工具之间配置的最大变化就是，股票占比迅速提升、但绝对比例并不高，定期存款占比随之降低，而各类债券占比相对稳定。平安和太保也基本呈现这个特征。

2007年底，国寿的债权型投资在交易性、可供出售和持有至到期三类投资目的间的分布比例是:1.38%、54.47%和44.16%。也就是说，在国寿的债权型投资中，准备持有到期和意图不确定的仓位各占一半左右，而短期投机性持有的比例非常低。四类债权工具中，企业债持有至到期的比例仅占6.88%，说明国寿购买企业债的目的主要是伺机卖出，而购买次级债持有到期的意图高达70.49%。由于我国次级债的发债主体主要是商业银行，就像大量购买银行股票一样，国寿长期持有作为银行附属资本的次级债也许有向综合经营迈进的考虑。而对企业债和次级债的这种意图反差，自2006年底以来一直如此，具有历史连续性。

2007年底，国寿的权益型投资在交易性和可供出售两类目的间的分布比例是9.74%和90.26%。即对权益型工具，虽然国寿没有持有到期的准备，但也很少是打算(或有把握)在短期内获利出局，因此，绝大多数仓位处于伺机卖出的意图不确定状态。不过，投入资金量很小的权证投资则100%是为了投机获利，对基金的投机意图要比股票强一些。但2006年底以来，股票仓位在两类意图之间的比例变化较大，2006年底时投机性买入的股票占比高达40%，以后逐步下降，2007年底时不足10%。 国寿权益投资收益率40.12% 根据表3能得到以下一些结论:

1. 2007年底，国寿的投资资产构成是：债权工具6550亿元、权益工具1950亿元，债权工具占比77%，如果考虑到权益工具占比在2007年逐步上升，那么，经测算，权益工具年内的占比不足20%。

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