李志林（忠言）博士：中级反弹时空都没到位

李志林（忠言）博士 华东师范大学企业与经济发展研究所所长

中级反弹的力度不在于指数，主要体现在个股。因为，市场主流热点已由大蓝筹转为题材股。

本周三、周五的暴跌，使许多人对红五月的期盼“熄了火”。“反弹已经到位”、“3278点缺口必补”、“3000点将再次面临考验”的悲观声音再起。我认为，这是对本轮中级反弹行情力度缺乏认识所致。

管理层以政策组合拳救市的决心比人们预期的要大得多。4月20日晚突然发布“大小非减持新规”；4月23日国务院召开了18年来首次专门研究证券市场的常务会议；当晚紧急宣布降印花税(印花税吧)，引发次日几乎全线涨停；4月28日王岐山副总理要求基金公司“讲政治”；4月30日发布了融资融券即将在五家券商试点的朦胧利好，导致市场往上突破至3700点关前；“五一”前证监会召开视频会议，指出奥运前“稳定为上是第一要务”；5月5日开市首日，证监会用大小非实际减持和再融资数量很少安抚市场，使大盘连续两天放量站稳3730点之上；5月7日市场因利空四起出现救市后首次暴跌，管理层当晚及时作为：对大小非违规减持的单位立即派出稽查队严厉查处，《人民日报》发表三名记者署名文章《大小非减持违规成本必须提高》，批准两只新基金；5月8日平安宣布6个月内不提交再融资申请；5月9日王岐山再强调“保持股市快速健康发展势头”，足见管理层维护股市稳定的决心和力度。

市场核心矛盾的缓解支持中级反弹有序拓展。关于通胀压力，国家信息中心预测，二季度CPI有望下降到7.5%，新的紧缩政策出台可能性不大。关于大小非减持压力，4月份比3月份减少38%，只有29亿元，仅占当月解禁总量的5.1%，且5－7月本是今年解禁的低潮期。关于再融资压力，近期鲜闻实施个案，平安的最新承诺，关上了其他上市公司再融资的大门。关于扩容压力，管理层称，红筹股回归无时间表。关于资金面压力，老基金持有现金充沛，新基金发行期延长，基民申购正在复苏，新的基金继续在批准；融资融券试点正在积极准备；国家外汇局称，1.68万亿美元的外汇储备将有5%（即840亿美元，5880亿元人民币）进入股市债市。关于估值压力，据上证报统计，5月5日3761点时，平均市盈率仅28.32倍。若再涨20%，即4513点，也只有34倍；涨30%，即4889点，也只有36.8倍。此估值不仅比6124点时的70倍下降一半，而且低于3000点时发行的新股紫金矿业(行情 股吧)的40.69倍，完全有投资价值。关于反弹高度，以弱势反弹0.382计，应到达4187点；以中级反弹0.5计，应到达4557点；以强势反弹0.618计，可到达4927点。现3600点至奥运时的上升空间是显而易见的。

中级反弹的力度不在于指数，主要体现在个股。因为，市场主流热点已由大蓝筹转为题材股。原因是：第一，大蓝筹自3400点以下基金就一路杀跌，利好引发反弹后，他们仍继续减持，缺乏大主力接盘，而题

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