A/H倒挂重现股市江湖

剔除潍柴动力和中国铝业，同时不考虑汇率因素，股改后的A/H股首日上市比价呈现出终点回到起点的态势，相对于同期上证综指的表现，已明显超跌。

A/H股比价呈现结构性接轨

如果凭上述数据得出A/H股价格全面接轨的结论，当然有些操之过急。以2007年10月16日上证综指创下历史新高作为起点，以完成股改、A/H股均正常交易为前提，49家上市公司组成的A/H板块的算术平均比价在最近5个多月的总趋势是震荡上行。

根据行业内上市公司家数、股本及市值等数据的代表性原则，我们在A/H股板块中挑选出分属5个行业的28家上市公司，比较其不同时点的比价变动特点。数据统计显示，钢铁、电力、航空三大行业是拉动A/H样本股平均比价水平上行的主要动力。在统计区间，三大行业上市公司平均比价增幅分别为51.13%、49.69%、27.55%，显示出相关品种在境内外市场的表现趋于背离。初步判断，境内外资金在该阶段相关品种操作思路的差异，有可能源于对上述行业整合前景的不同理解，并在此基础上给予不同估值。

两大龙头股典型双输

保险股、石油石化股是A/H股比价水平明显收敛的两类品种，也是结构性接轨的主力品种，其比价在统计区间的降幅分别达到22.32%、19.05%。两个板块中的代表中国平安、中国石油不但是A股市场的主要领跌品种，也是受到投资者最猛烈指责的品种，还是“破发”的高危品种。

说到领跌，中国石油显然难辞其咎。身披“亚洲最赚钱公司”的光环，中国石油以48元天价亮相于A股市场之后，就展开了漫漫的下跌之路，至今仍未见尽头。直到本周四（

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