持续大跌进退两难 基金大缩水基民“心晃晃

基金经理也茫然

别说是普通老百姓，就连基金经理也很少有人能预料到市场调整的幅度和速度如此之猛。“年初时大家虽然对今年市场的整体走势普遍持悲观态度，但很多人还抱有幻想，以为一季度多少还会有一波像样的反弹。”但随着美国次贷危机的愈演愈烈，二月份国内CPI同比上涨8.7%，海外市场的走弱和国内通货膨胀压力的走强促使基金经理的判断向看空统一，减仓的力度一波猛过一波。

“我们已进入无风险利率以及风险溢价同时大幅上升的时期，市场的估值水平会发生剧烈的向下调整。在目前的估值水平下，A股市场没有防空洞。牛市已经透支了未来，市场需要逐步消化过高的估值。”博时主题行业的明星基金经理邓晓峰在基金年报中这样写道。

“在这个市场里，我们机构投资人是很渺小的。”华夏基金副总经理张后奇感叹道。

“从估值和基本面的角度看，4000点以下的市场已经到了可以接受的水平，市场继续下跌只能用恐慌来解释，或者说是大家对不确定性预期的过度反应。”一位基金经理解释说。

“现在大家都盯着两个数据，一是上市公司一季报情况，看看美国经济衰退对中国上市公司业绩影响究竟有多大；二是三月份CPI数据，看看通货膨胀是不是有进一步恶化的趋势。”这位基金经理表示，“另外就是看有没有实质性利好出台提振市场信心。”

风险莫测稳字当头

尽管“市场先生”毫不留情地用下跌给投资者上了一堂生动的“风险教育课”，但恰恰是在市场的剧烈变化中，国内投资者的理财观念也在经历着深刻的“二次革命”——债券基金的价值被“重新发现”，定期定投逐渐深入人心。

“如果说‘5·30’让老百姓明白了投资可以改变生活，那么，这一轮暴跌让老百姓明白了买基金也要组合投资，不能光买股票基金，还要买债券基金。”正如一位金牛基金经理所言，市场往往可以给投资者最好的教育。

2007年，中国老百姓第一次受到基金财富效应的感召，源源不断地将银行存款转化为基金投资，基金份额规模由2007年初的6220.35亿份剧增至年底的22323.2亿份。然而，对基金赚钱神话的盲目崇拜将很多老百姓的理财观引入歧途，贷款买基金、卖房买基金的案例层出不穷。老百姓“借基入市”不但间接推高了A股市场的整体估值，不合理的基金组合也让不少人在接下来的市场调整中损失惨重。

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