钢铁业：业绩分化将成主旋律

15日 重庆钢铁(行情 股吧)发布公告：根据公司财务部门按中国会计准则初步测算，预计公司2008年上半年实现的净利润将比上年同期增长60%以上。

点评：重庆钢铁是第四家中报预增的钢铁公司综合来看，四家钢铁公司上半年业绩上涨原因基本一致，主要包括两点：

其一：国内钢材市场价格涨幅较大；其二：坚持产品结构调整，建立以需求为导向快速反应的营销模式，及时调整钢材生产。大力推进技术进步和节能减排，加强管理能力和机制创新。

展望未来：货币从紧的宏观环境导致不同钢材品种需求分化，加之原材料价格继续上升，我们认为相对于近几年出现的“齐头并进”和“一荣俱荣”局面，钢铁企业在未来出现“一损俱损”或“遍地开花”局面概率极小——利润分化将成为主旋律。原料成本优势明显，下游需求旺盛的企业将获得超越行业平均水平的增长。

吨钢毛利将成为衡量钢铁企业竞争力最核心的指标：1)在原材料价格持续上升的情况下，吨钢成本充分反映了企业的原料供应情况；2)毛利率集中体现了企业产品的下游需求状况。我们认为，与吨钢毛利较高的企业未来业绩将获得较大保证相比，吨钢毛利增速较快的公司预计未来业绩将获得较大的提升空间。

随着：1)广东钢铁集团成立，宝钢整合广东钢铁企业进入实质性操作阶段；2)山东钢铁集团正式挂牌；3)我国产钢大省河北省成立河北钢铁集团，产能超过3100万吨，我们先期判断的行业并购大戏呈现愈来愈精彩之势已得验证。随着利润分化趋势的形成，诸如武钢整合广西钢铁企业的钢铁并购活动将继续进行。

投资建议：我们维持行业投资评级为“强于大市”，个股投资机会维持我们一贯的观点，集中于具有原材料、并购机会和附加值产品较高的公司。

短期来看， 八一钢铁(行情 股吧)、马钢股份、 包钢股份(行情 股吧)、 杭钢股份(行情 股吧)、 西宁特钢(行情 股吧)、 三钢闽光(行情 股吧)等吨钢毛利和产量均上升较快的公司业绩有望得到快速增长，同时提醒投资者关注柳钢股份等具备并购概念公司的投资机会。

长期来看，继续推荐 鞍钢股份(行情 股吧)、 攀钢钢钒(行情 股吧)等拥有上游资源、具有并购整合概念和产品附加值较高的大型钢铁公司，同时推荐 宝钢股份(行情 股吧)、 武钢股份(行情 股吧)等受益于行业整合、产品附加值较高的大型钢铁公司。

风险提示：目前钢铁行业主要投资风险有：1)宏观调控导致下游需求放缓的风险；2)下游社会库存过大的风险；3)落后产能淘汰不力的风险。 (中华财经)