首席分析师看后市

　　在谨慎乐观的同时，我们也要看到制约反弹高度的一些不利因素。国际油价突破120美元大关，导致对经济前景担忧加剧的美国股市大幅下跌了1.5 至2 个百分点，为近一个月的最大跌幅。如果说国际粮价上涨对国内的影响仅仅限于心理预期上，接连攀升的油价正在严重扰乱中国经济的秩序。5月6日纽约原油价格达到121美元，再创新高。我国4月份CPI有望小幅回落，这本来可以在一定程度上缓解投资者对通胀的担忧，但原油价格居高不下的态势，却使得通胀阴影仍然无法散去。

　　大小非的减持始终是困扰市场的严峻问题，如果市场反弹到相应的高度，大小非们可能又会产生减持的冲动，投资者对此要保持警觉，对有较大解禁规模的股票应暂时回避。

　　从估值看，目前 沪深300 (行情 股吧)指数的2008年动态市盈率为21倍，考虑到其成分股2008年和2009年业绩有望分别增长28.5%和20.9%，目前市场的估值水平尚属合理的水平。从这个角度而言，投资者不必对市场持悲观态度，如果所关注的股票受宏观调控或外需放缓的影响甚小且成长性良好，价格也没有高估，逢低吸纳依然是可取的操作策略。

　　(本文作者为上海智博方略资产管理有限公司董事总经理)

　　闯红灯后怎么办

　　文兴

　　“上市公司解除限售存量股份转让指导意见”公布后，市场舆论普遍认为这是个救市的举措，是倾向于多方的，消息公布后的第一个交易日股市却高开低走，直到降低印花税消息公布后，人们方认定这是利多消息并出现一轮反弹行情。

　　为什么会这样呢？我们可以从几个角度来看。首先，“上市公司解除限售存量股份转让指导意见”不能视作股市即将跌破3000点时的应景之举，应是早在5000点甚至6000点时就在研究的一项市场平衡措施，但这种极为内部的研讨很难做到密不透风，人们不就在印花税降低消息出台之前就发现股市的异常波动吗？可以想象，当知道正在研究“上市公司解除限售存量股份转让指导意见”时，那些手中握有大小非股份的企业或人会怎么想呢？利益至上的考虑造成6000点指数的腰斩。

　　这次下跌的原因固然有很多，大小非解禁股的夺门而逃无论如何也算得上是一个主要的原因，如果统计一下6000点频频减持的大小非的数量，无疑会使人大吃一惊。至于何为因何为果，朋友们可以继续探讨。

　　再者，股改时在支付对价之后，非流通股股东的股份届时就能在股市流通，现在对其进行了一些限制，大股东们就认命了吗？请看下列事实：

　　上海证券交易所在4月29日的日常监控中发现， 宏达股份(行情 股吧)两个持有解除限售存量股份的股东账户，在当日通过竞价交易系统分别减持了751.36万股和696.23万股，占宏达股份总股本比例分别达到1.46%和1.35%。上

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