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    • 医药板块：手足口病蔓延抗病毒类药企获益

    更新时间：2008-5-10 11:15:15    来源：本站整理

    　　在节后回来的第一周大盘未能给投资者带来多少喜气，在周一稍作冲高之后，一直呈现振荡走势。热点方面却精彩纷呈，虽然银行板块成为本周市场中最大的做空力量，但是新能源、农业、钢铁、化工、煤炭、医药等板块各显神通，在这里我们将重点介绍在周五大盘大幅振荡之下却强势上涨的医药板块，该板块中三普药业  、天方药业  、 诚志股份(行情 股吧)  、 中西药业(行情 股吧)  四只个股周五强势封于涨停，星湖科技  、英特集团  和联环药业  等个股也大幅拉升。

    　　一、业绩增长喜人

    　　2007年报显示，医药行业上市公司实现营业收入增长17.9%，净利润增长112.9%，对比06年两项指标分别为9.2%和17.0%的情况，实现了从低谷中的飞跃。08年一季度，虽然遇到雪灾、春节长假等客观因素的影响，这种增长态势仍得以延续，行业实现营业收入增长19.7%，净利润增长36.0%，扣除非经常性损益后净利润增长47.1%。

    　　从子行业的情况来看，仍然是原料药的景气度提升最为明显，由于多数品种价格涨幅较大，对毛利率的提升明显，原料药板块的利润涨幅明显大于收入涨幅，达到十年来从未有过的高速增长。如我们分析，大宗原料药中，维生素E的价格仍维持高位运行，且目前报价实际上已经超过2月20日提价后的180元/公斤。维生素C价格自去年二季度开始上涨，年底出现了回落，但目前又恢复到前期最高水平，短期内大幅降价的可能性较小。此外，VA、VH亦均在经历大幅度的涨价，原料药价格的普涨给行业内企业带来了业绩的春天，且产品价格盛宴的高潮将继续维持一段时间。

    　　二、医药板块溢价合理

    　　长期以来，医药行业的增速一直高于GDP增速，表现出医药行业作为朝阳行业、非周期性行业的高成长性和稳定性，也正因如此，市场一直给予医药行业高于市场整体的估值。统计2003-2007年五年间的板块市盈率情况，我们发现，医药板块一直相对大盘享有较高的溢价，且市场的估值水平越低，医药股的溢价率越高。

    　　本轮市场下跌，A股整体市盈率回落到22倍，医药板块为30倍，溢价约36%。参考历史相似估值水平的溢价率，可以看出医药板块并未高估。

    　　三、手足口病蔓延抗病毒类药企获益

    　　手足口病(EV71病毒)在全国迅速的蔓延，对中国的医药卫生系统构成严峻挑战。我们认为，目前疾病的爆发尚未结束，6-8月可能形成高峰期，因此和病毒的对抗远未结束。虽然病死率尚不足1%，但发病人群集中在小儿，通过消化道传播，因此预防难度较大。目前医学上对病毒类疾病缺乏有效治疗手段、且没有有效的EV71疫苗，由此引发的心理因素，将带来相关医药类产品销售的大幅增长。该事件也会推动有关部门加快加大对农村医疗体系建设的投入，不仅仅是针对这一个疾病，而是针对整个预防诊断治疗的投入都会进一步加强，相关行业和上市公司有望受益。

    　　我们认为，本次EV71病毒的流行对抗病毒类上市公司将产生较大影响，疫

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