一场永久的耐力赛.

资深基金经理钱志健表示，大市愈波动，利用窝轮作投机活动的风险越高。当一般投资者认为正股太贵时，他们可能会买一些成本较低但杠杆效应较高的窝轮作投机用途。正股价格上升或下跌会影响窝轮价格，此外，窝轮的时间值每日不断损耗，如果盲目用越跌越加仓的办法，摊低入市成本，例如，下跌10%时，再入市减低平均买入价，希望正股反弹时，窝轮也能跟随反弹，其实是极其危险的行为。在起起伏伏的波动市中，当你买窝轮作投机时，在你被套的那一刻起，引伸波幅已经是偏高了。

钱志健表示，反复的市况，即是代表无方向感，而当你不知道如何下手时，你便应该收手。事实上，没有人能永远准确地预测大市，投资者可控的事情只有三件：一是及早离场，二是分散投资，三是严格执行出入市次数。

调整市中用期权避险

利用期权策略补救正股损耗，是钱志健谈到的独门招术。钱志健表示，当股价下跌了20%、30%甚至于50%时，如果成长股的股价仍有机会上升，则期权补救策略可以降低股价下跌带来的损失。

钱志健举例说明了这一点。如果有一天甲公司的股价在90元徘徊，但由于某种原因，股价下调差不多44%至50元，在没有进行任何杠杆买卖的情形下，投资者可能有一些策略，包括止损、等待、买出相同数量的认购期权，但收回的期权金有限，一旦正股股价上升，正股可能会被买走。当然投资者还有一招就是，持续买入更多的股票，降低平均买入成本。

他指出，期权补救策略必须在正股股价有机会回升时，才可运用。假设投资者一月份买入10000股甲公司的股票。随后，甲公司股票跌至50元，他可以考虑以三月份到期的认购期权，进行期权补救策略。具体的做法是，买入100张行权价为50元的买入期权，卖出200张行权价为60元的买入期权。视收回的期权金金额而定，这策略不一定需要成本。进行上述策略时，如果行权价为60元的买入期权的价格是3.25元，投资者会收到6.5元的期权金。另外，如果行权价为50元的买入价格是6元，投资者需要付出6万元，故此，投资者可先收取5000元差价。如果正股上升10元至60元，行权价为50元期权将为投资者带来10元/股的回报。期权补救策略是一种可以考虑的策略，即使二月份股票没有上涨，投资者仍可以享受到5000元的收益。当然，如果正股在一月至三月期间冲上60元或更高，投资者则无法享受再上升的乐趣。

相对于大陆市场来说，香港市场要复杂很多，其投资策略也会有很大区别，投资者需要花很多精力去琢磨这个股市，训练自己的投资技术和心智。正如钱志健所说，市场上的赚与赔，一切都是过眼烟云。 （中华财经）

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