2008年水泥行业投资策略.

2008年行业整合继续深化

央企、民企、外资，三雄逐鹿

在国家政策的鼓励下，我国水泥行业并购此起彼伏。央企、民企、外资三方均试图通过参股、控股等方式，寻找新的投资机会，以求快速抢占市场。

区域格局分化

◆华东、华南区域竞争格局基本形成

华东地区经济发展较快，新型干法比重较高，区域整合进程较快。江浙沪为 海螺水泥(行情 股吧)、南方水泥两大巨头占据，安徽省是海螺水泥的根据地，山东省则以中联水泥、山水集团为主力。优势企业在该地区的目标市场存在一定重合，目前优势企业仍以整合各自细分区域的落后产能，区域行业集中度的提高将维持水泥价格高位。

华南地区目前呈现多头竞争格局。在海螺水泥、 江西水泥(行情 股吧)以及来自台湾地区的台湾水泥、亚东水泥的耕耘下，华南地区投资力度不断加大，甚至在局部地区出现一定量的过剩由于该地区处于南方水泥的规划版图中，又是台湾水泥的重点市场，整合势在必行，但短期内整合的可能性不大。

◆“大象”角力京津冀地区

京津冀地区的水泥旺盛需求与潜在供给缺口，引起各企业青睐。（1）从需求方面来看，环渤海经济圈等城市圈建设、南堡油田开发带动京津冀地区固定资产投资快速增长，水泥需求旺盛。（2）从供给方面来看，落后产能淘汰带来存量供给与京津地区增量供给不足是未来供给缺口的关键影响因素。目前，京津冀地区由 冀东水泥(行情 股吧)、金隅集团及旗下 太行水泥(行情 股吧)所分享。未来该地区可能出现强强联合的竞合格局。

◆中西部地区处于市场起步阶段，未来或将上演并购大戏

在国家中部崛起、西部开发战略推动下，固定资产投资呈现由东向西的推移趋势。中部地区如河南、湖南、江西、陕西等省，水泥行业处于启动阶段，区域内大型企业较少，集中度较低，可能成为下一步的整合区域，而这些地区的龙头企业将是最大的受益者。

整合对行业业绩影响的分析

通过一系列的并购活动，水泥行业实现区域整合，市场集中度迅速提高。作为整合中的直接受益者，优势企业生产规模迅速扩大，区域市场控制能力不断提高；在行业持续景气

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