钢铁行业：钢价下跌开始加快 后市发展不乐观

投资要点：

1. 8月钢市成交清淡，钢价下跌开始加快。由于上半年的钢价上涨主要因素是原材料的大幅上涨引起的，直至6～7月间，原材料的上涨基本告一段落，价格相对稳定。但是，受国内外因素的影响，中国宏观经济有下滑趋势，预期仍显得不明朗，加之7～8月间是钢材传统消费淡季，今年举办奥运的关系，下游钢材需求仍旧受到了一定程度抑制，7月份是高位盘整，价格稳中缓跌，8月份则出现了快速回落，市场成交清淡，价跌量缩的态势明显呈现。

2.宝钢宣布调价，引领数十家钢企纷纷下调。由于这次的调价之前，市场已经先行向下调整了10%以上，造成宝钢的钢材价格倒挂现象比较严重，热轧较市场高出600元，冷轧产品较市场高出900元以上，宝钢价格比市场价格调整落后了2个月，而且由于宝钢的高板材比重较大，冷轧面向下游家电、汽车用钢份额是国内第一，而宏观经济的增长放慢，下游汽车、家电行业的景气较去年下降，钢材需求放缓，因此，宝钢的调价既是顺应市场，也是必然之举。

3.下游需求仍不乐观，行业景气趋于下降。我们对于行业上半年中期预告表面的增长形势，预感风险有加大的可能，作为典型的周期性行业的钢铁行业，下游需求减弱的影响一定会慢慢传导到上游来，最困难的时期还未来到，在下半年产能会继续释放，而消费增速均放缓的情况下，考虑未来钢材出口趋势的变化以及宏观经济周期性变化，对行业未来处于一种较为悲观的判断。钢铁行业自身的风险有所增加。

4.投资评级及策略：中性。钢铁企业成本进一步拉大，龙头企业优势明显，继续推荐。重点推荐武钢股份、宝钢股份、鞍钢股份，金岭矿业。

一、8月钢市成交清淡钢价下跌开始加快

继今年上半年钢材价格上涨30%之后，7～8月间，传统的钢材淡季，钢价开始出现明显的下跌，各类品种跌幅基本在8%～12%。

由于上半年的钢价上涨主要因素是原材料的大幅上涨引起的，直到7月，原材料的上涨基本告一段落，价格相对稳定。但是，受国内外因素的影响，中国宏观经济有下滑趋势，预期仍显得不明朗，加之7～8月间是钢材传统消费淡季，今年举办奥运的关系，下游钢材需求仍旧受到了一定程度抑制，7月份是高位盘整，价格稳中缓跌，8月份则出现了快速回落，市场成交清淡，价跌量缩的态势明显呈现。

分品种来看，线材和冷轧板，中厚板跌幅居前，分别为11.8%，8.7%，7.8%，螺纹钢和热卷跌幅在5.5%，5.6%。从选择的北京、上海和武汉等地样本来看，高线和冷轧板跌幅达到600～800元，螺纹钢和热轧卷板下跌400～500元之间，跟指数走的很契合。

作为行业龙头的宝钢在25号宣布了第四季度的价格，对部分产品进行调整，具体如下：

普冷下调300元/吨，电镀锌下

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