汽车行业：零部件行业增势稳健 增速放缓

行业增势稳健，增速放缓

汽车零部件及配件行业销售收入同比增加了32.03%，增速下降了3.3个百分点，毛利率下滑了0.08个百分点，但行业累计利润却增长了36.28%，高于收入增速。我们认为，这应归功于行业期间费用控制非常有效。第二，轮胎与橡胶行业销售收入增加12.56%，但是利润增速却只有11.42%，低于收入增速。我们认为这主要是由于毛利率下滑所导致。

板块表现弱于行业

33家汽车零部件及配件上市公司共实现销售收入599.3亿元，同比增长了31.02%，低于行业增速1个百分点左右，实现利润总额46.5亿元，同比增长了27.56%，低于行业利润增速和销售收入增速。6家（扣除ST黄海）轮胎与橡胶企业共实现营业收入143.35亿元，同比增加了16.20%，高于行业销售收入的增速。实现利润总额4.17亿元，同比增长了0.22%，低于行业利润增速和销售收入增速。

估值合理

我们认为，当前汽车零部件行业的估值相对比较合理。从PE的角度来看，A股市场汽车零部件企业平均PE为20.47倍，而美洲、欧洲和亚太成熟同类型企业的平均PE分别为16.7、12.9和10.8倍。从PB的角度来看，A股市场汽车零部件企业平均PB为2.17倍，而美洲、欧洲和亚太成熟同类型企业的平均PB分别为1.77、2.47和1.26倍。我们认为当前估值相对来说比较合理但也没有低估，给予汽车零部件板块持有评级。

风险提示

国际原油价格上涨持续、宏观经济面临较大不确定性以及原材料成本居高不下。

行业增势良好

截至2008年8月31日，汽车零部件行业内的所有上市公司（零部件板块）中报均已经披露完毕。我们将零部件行业上市公司大致分为汽车零部件及配件板块（33家公司）和轮胎橡胶板块（7家公司）来进行分析。我们先分析行业，再看板块。

前7月，汽车零部件行业（8个细分行业，不包括轮胎）共实现销售工业总产值8124.76亿元，同比增长了32.02%，增速下滑约4个百分点。在新车销售速度大幅下滑的情况下，出口和售后维修市场确保了汽车零部件行业的稳健增长。

前5月行业的经济运行情况如下。第一，汽车零部件及配件行业销售收入同比增加了32.03%，毛利率下滑了0.08个百分点，但行业累计利润却增长了36.28%，高于收入增速。我们认为，这应归功于行业期间费用控制非常有效。第二，轮胎与橡胶行业销售收入增加12.56%，但是利润增速却只有11.42%，低于收入增速。我们认为这主要是由于毛利率下滑所导致。轮胎与橡胶行业的毛利率同比下滑了1个百分点。

板块表现弱于行业

[1] [2] [3] 下一页