房地产：2008 年9 月房地产业投资策略

主要观点：

房地产开发综合景气指数连续7个月下滑，行业处于调整期。

由于房地产市场销售量不断萎缩，房市清淡，房地产开发综合景气指数也连续7个月下滑，从2007年11月的106.59下跌到2008年7月的102.36，行业处于调整阶段。

全国大部分地区销售依然呈现疲弱。

1-7月行业年度累计销售同比减少10.79%，全国大部分地区销售依然疲软，深圳、北京等地交易量清淡，上海再现“零成交”。

房地产企业将竞相降价销售，面临“金九银十”考验。房地产行业已经进入调整的第二个阶段，在这个阶段以降价销售为主，虽然在8月份房地产商采取了“低开”“打折”等促销手段，但未见效果。

今年的“金九银十”将面临考验，房地产商会抓紧机会促销，但预计竞争将十分激烈。

行业股票已深度调整，估值下调风险来自于地价下跌。

现在房地产股估值最保守的估值是对企业以土地储备为主的净资产的重估。但依然面临地价下跌风险。

投资建议：

评级未来十二个月内，房地产业：中性

出于对系统性风险的担忧，房价未见底的考虑，维持房地产业中性评级。

本月整体上宜对开发类地产股谨慎观望，可关注地价低廉，资金相对宽裕，有安全边际的公司，如深长城、万科A、招商地产。另外，还可适当关注央企房地产整合受益的公司如保利地产等。

一、8月份行业市场动态概述

1、房地产开发综合指数连续7个月下滑，行业处于调整期。

由于房地产市场销售量不断萎缩，房市清淡，房地产开发综合景气指数也连续7个月下滑，从2007年11月的106.59下跌到2008年7月的102.36，行业处于调整阶段。

国家发改委最新数据显示，今年1-7月，全国城镇固定资产投资完成72160亿元，比上年同期增长27.3%，增速同比加快0.7个百分点，比1-6提高0.5个百分点。其中，房地产开发投资15884亿元，同比增长30.9%，其中，住宅投资11486亿元，同比增长33.7%；办公楼投资534亿元，同比增长0.7%；商业营业用房投资1603亿元，同比增长19.2%；其他投资2260亿元，同比增长35.7%。分地区看,东部地区投资增幅有所放慢,同比增长25.1%，增幅同比提高0.6个百分点；中部地区投资增幅明显加快,同比增长44.9%，增幅同比提高8.4个百分点；西

[1] [2] [3] 下一页