证券行业：中报预料料将会下降 潜龙勿用

    具体到上市公司看，股票首发、增发合计主承销情况同比则是有喜有忧，除海通、国金、太平洋外其它上市券商同比反而是增长的。其中东北、平安和即将上市的光大绝对额增加较多；海通出现了较大幅度的下降，主要因为去年其承销 交通银行(行情 股吧)、柳钢股份IPO和民生银行增发等而今年上半年未有大项目所致。

    3.自营业务

    关于自营情况，我们对比上市券商2007年报（图13）至2008年一季报（图12）可供出售金融资产、交易性金融资产占净资产比例的变化情况。其中，长江、太平洋证券交易性金融资产占净资产比例显著提高并达到较高的水平，国元证券有所下降但占比水平仍较高，其余券商看除国金外均略有增加；可供出售资产看，占净资产比例均出现下跌。

　　结合绝对数据（表7）及同期市场走势，可以判断长江、中信、东北、太平洋、宏源交易性金融资产有一定的增仓。其中长江、中信增仓较多，如果增仓的主要是权益类资产的则会对自营业务有较大的负面影响（因一季报披露数据有限，无法具体测算权益类比例）。国金无论从绝对值和相对值看，其金融资产持仓都处于有利位置。另据上海浦东路桥建设股份有限公司公告，由于包销原因，海通证券将持有其9213.8万定向增发股，其股价走势会对海通自营造成影响。

    4.资产管理业务

    关于资产管理业务，在2月份月报及中期策略行业深度报告中我曾给予分析，通过基金公司开展的业务是广义资产管理业务的主体，也将是未来发展的方向，这里重点分析一下上市券商持股的基金的情况。如表8所示，07年上市券商持股基金规模经历了一个急剧的上升，同时根据相应公司年报数据基金管理费也大幅上升，其中中信证券达到了20.29亿，海通达到了6.04亿。但是随着市场的走弱，08年一、二季度基金规模出现了持续下跌，其中部分基金下降较多，但是同比看仍然是增长的，其中中信证券和长江证券所持基金由于下降不多，管理费收入同比增长还会比较多，光大证券所持基金则由于去年同期基数较低也保持较明显的同比增长。但是从趋势及去年下半年较高的基数看，今年下半年的同比将业绩存在一定压力。

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