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    • 证券行业：交易量萎缩 券商盈利隐忧渐浓

    更新时间：2008-7-18 17:54:36    来源：本站整理

    增长16亿和4亿，在第一季度大盘累计下跌35%，以公允价值计量的交易性金融资产的增加意味着公司扩大了金融资产的投资规模，并增持了基金投资组合。公司投资的前十大证券较期初都出现了较大程度下跌，南玻A折价程度近50%，中国神华、大秦铁路、 基金兴和(净值 讨论)、三一重工等的期末账面价值都已接近初始投资价值，而 工商银行(行情 股吧)已经跌破初始投资价值，这意味着公司大部分的可供出售类金融资产的投资收益几乎全部被冲回。按07年底30.6亿计入资本公积的浮盈计算，目前公司尚可释放的利润不足5亿。二季度大盘跌破3000点，一季度增持的金融资产估计缩水程度也比较大。

    　　中信证券在08年二季度注销了剩余的29.7亿份南航认沽权证，占08年一季度末全部剩余权证的80%，剩下的权证创设余额为数不多，权证利润基本在二季度释放完毕。

    　　注销的时间都接近南航认沽权证的行权截至日期6月20日，按当日回购价格计算，中信证券支付了14.5亿的回购对价。07年末公司交易性金融负债余额为18.8亿，以此计算二季度可释放近4.3亿的权证创设利润。权证创设盛宴告一段落，随着市场行情陷入震荡格局，投资者趋于谨慎，监管力度趋紧，08年券商很难再现通过大规模创设权证获取高额无风险收益。中信证券二季度投资收益已经难以再大幅释放，经纪业务收入由于交易量下滑25%而减少，我们认为，中信的中期业绩会基本稳定，但同比07年中期的42亿可能微幅下降。

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        对于经纪业务占比较高的中小券商来说，1000亿以下的交易量可能导致亏损，因而可能会通过精简人员、缩减机构等手段来控制费用。由于07年的积累，中期爆出亏损的可能性比较小，但如果交易量和大盘的跌势持续下去，08年下半年的形势将非常严峻。寻摇钱术　到

    　　我们认为当前券商股的估值基本反映了市场对于风险的考虑，但18倍左右的PE值并非达到估值的底线。中报期过后，如果未来市场继续下行，估值中枢不排除大幅下移的可能。

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    [板块指数:1375.59 涨跌:0.89%*] (中华财经)

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