汽车行业：行业在质疑中前行 在疑虑中奋进

而对于商用车来说，由于目前汽车使用成本中除了油价外，停车费、过路费、养路费等也占据了一定的比重，再加上商用车的投资品特性，制造商存在向下游转嫁成本压力的能力，而相关用户对价格的敏感度相对较低，因此未来存在提升价格的空间。当然在目前市场竞争较为激烈的情况下，单个企业无力采取这样的举动，惟有行业同步才可实现。

在高油价背景下，人们自驾车的减少将增加搭乘公共交通工具的频次，在影响乘用车的同事对客车业反而是一个促进。同时鉴于中国客运总量的98%由公路运输完成，因此未来市场对于客车的需求还将保持一个较为适度的增长，只是大中轻客车车型之间会呈现一定的波动。

3.行业公司评级

3.1.行业评级

3.1.1.载货汽车

虽然目前载货汽车（含半挂牵引车）占整个汽车总量的比重已经远低于乘用车，但是其与乘用车薄利多销特征的根本不同在于作为投资品的高附加值，而且同样呈现满产满销的势头，因此载货汽车（含半挂牵引车）行业在国民经济持续稳定增长的大背景下前景依然广阔。当然与乘用车等一样，伴随着宏观调控的加强和基数的持续扩大，载货汽车（含半挂牵引车）行业的增速同样也会呈现放缓的态势。由此在细分子行业中，维持对商用车中载货汽车（含半挂牵引车）行业“增持”的投资评级不变。

3.1.2.客车

鉴于中国客运总量的98%由公路运输完成，因此未来市场对于客车的需求还将保持一个较为适度的增长，只是大中轻客车车型之间会呈现一定的波动。由此在细分子行业中，将客车行业的投资评级由“中性”调整为“增持”。

3.1.3.乘用车

鉴于乘用车，特别是轿车薄利多销的特征，主导产品的盈利能力伴随着价格重心的不断下移而减弱，而可比基数的日益抬高将导致乘用车行业产销增幅趋于平缓。

虽然相关企业对于钢铁等原材料价格的上涨可以通过诸如选用薄板或替代材料，以一定的手段予以化解。但是如果未来电价也因煤电联动而出现上调，则对于汽车制造业来说短期内还无法自行消化，势必会进一步加大成本压力，进而影响到经营的业绩，对此应予以密切跟踪和关注。

此外，由于目前国际油价已经突破145美元/桶关口，而国内燃油价格因多种因素尚未全面与国际接轨，由此也会给国内消费者以错觉。未来一旦国内油价进一步提高，势必会对耗油大户之一的汽车业产生重大负面影响，而替代能源等短期内还无法满足商业化

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