银行业：增长无忧 紧缩政策与解禁压力不减

我们预计公司08、09年的EPS为1.71元、2.47元，当前股价对应的动态市盈率为18.3倍，我们认为作为国内最优秀的高成长银行，公司的估值还有一定提升空间。风险提示：今年2月、09年2月公司都有大量限售股解禁，供给压力较大。

兴业银行：银行中积极进取的代表，近几年发展迅速，经营业绩优秀；公司零售银行战略转型具有很强执行力，零售贷款增长迅速，07年占比达到33%，收益贡献能力显著；08年公司将推行稳健的经营策略、夯实增长基础、加强风险管理、优化资产负债结构、虽然公司在资产业务上的扩展速度会有所放缓，但公司将把大力发展负债业务增加资金来源的稳定性并降低公司的负债成本；此外公司也把理财业务作为今年的重点，08年一季度，公司净利同比增长119%，其中手续费及佣金净收入增速高达193%，这表明公司在新业务拓展上具有较强的执行力。

预计公司08年EPS为2.53元和3.23元，08年动态市盈率为14倍，估值具有较大的吸引力。公司今年主动降低增长预期以巩固增长基础，我们认为这是以退为进的战略，我们认为公司具有较强的后续成长性。考虑到公司今年2月已经解禁32.79亿股，目前流通股占总股本的79.6%,而其余部分股份由福建省财政厅持有，解禁期为2010年（减持可能性很小），我们认为可以待市场充分消化供给的压力后择机介入。

限售股解禁提示：

5月12日，浦发银行将有4.12亿股改限售股（转股后）解禁，占A股总股本的7.29%；5月16日将有交行132.43亿限售股解禁，解禁股份占A股总股本的51%，这将给二级市场带来一定压力。 (中华财经)

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