农业股：一季度业绩向好 重点推荐3只股

业绩大幅震荡说明农业弱质性没有得到改善2008年一季度证监会行业分类农林牧渔板块净利润同比增长46%。但仅仅在刚刚过去的2007年该板块还出现大幅度亏损。本研究所提取的代表性公司2008年一季度业绩平均增幅达到88%，而2007年则是47%。农业公司业绩呈现剧烈波动的特征。这与中国农业现实相吻合。农业企业产业链短，规模小，对上下游均无有力的议价能力。经营跟随市场变化而随波逐流。此外非经常性收益是个别公司业绩大增的原因之一。

一季度农业板块业绩普遍增长，但个股之间差异较大

农产品(行情论坛)价格上涨，而存货成本较低，玉米种子处于销售旺季等因素，使2008年一季度农业公司普遍较好。但能源价格上涨已经威胁到农业企业利润。因此盈利能力成为衡量农业公司价值的关键。

种植业和养殖业处于缓慢恢复中，中国粮食与肉类供应进入紧平衡状态受资源条件制约，粮食大幅度增产的可能性不大。而养殖业受：①仔猪价格过高，供应不足；②疫病潜在风险，养殖户不能放心养殖；③成本高涨，养殖利润不确定性增加；④环保政策抑制养殖业恢复，等多种因素影响，恢复时间将延长。而需求成惯性增因此我们认为粮食和肉类供应进入紧平衡状态。

农产品价格高位运行，但不会大涨

粮食及肉制品的“紧平衡供需关系”决定农产品价格高启。但我们判断农产品价格不可能大涨，理由包括：①连续三年丰收，中国粮食库存消费比很高；②政府鼓励农民种养植的措施还有增加余地；未来粮食产量有继续增加趋势；③强财政体系支持能源补贴和农产品直补，以确保农业生产成本企稳。只要成本控制主，产品价格就不会大涨。

看好受成本影响较小，盈利能力强海水养殖业

上市农业公司主要分种植业（包括种业）、养殖业（禽畜类养殖鱼水产养殖鱼捕捞）两部分，海水养殖业由于海产品价格稳步上扬，利润率较高，且受饲料、能源涨价影响较小，业绩的稳定性较其他农业公司明显，公司业绩的可预测性更强。

重点推荐： 东方海洋(行情 股吧)、 好当家 (行情 股吧)和獐子岛

投资建议：增持

农业板块总体业绩向好总体来看，农林牧渔板块业绩非常动荡，暴涨暴跌现象很明显。从2007年情况看，种植业包括种业公司中， 北大荒 (行情 股吧)、隆平高科、 登海种业(行情 股吧)和 新农开发(行情 股吧)净利润在2%和37%之间，尚属正常；而 亚盛集团(行情 股吧)和 万向德农(行情 股吧)实现高增长，净利润增长分别达到82.3%和234%； 敦煌种业(行情 股吧)则亏损。养殖业中除了好当家净利润增

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