通信行业：世界电信日临近 重推四大金刚

从年报数据看行业内公司静态估值

wind通信设备行业分类为基准，剔除其中的ST类和*ST类公司之后，以2007年公司年报为基准，我们对相关公司的数据统计如下表。

以昨天5月6日的收盘价及年报数据为基准，总体来看，剔除部分非典型公司之后，通信设备行业相关公司的静态PE较多处于30倍到70倍之间。中兴通讯作为行业的龙头，因其核心竞争力优势和相对明确的业绩增长前景，享有一定的估值溢价，静态PE和PB分别为50.1倍和4.9倍；在光传输子行业内，亨通光电静态PE和PB分别为33.81倍和2.48倍，相对具有估值优势；同处中小板的射频器件制造类公司三维通信和武汉凡谷的静态PE估值比较接近，均为41倍；测试仪器仪表子行业中创信测的静态PE和PB估值分别为65.95倍和5.77倍，在我们重点关注的公司范围内，中创信测的估值相对较高。

通信设备行业内公司经营状况分析

wind通信设备行业分类为基准，剔除其中的ST类和*ST类公司之后，我们统计了目标公司的主营业务收入、营业利润、净利润等经营数据，分别如表2和表3所示。

2007年度与2006年度相比，行业公司合计主营业务收入增长8.12％，而合计的营业利润下降了4.91％；但受益于营业外收入的大幅度增长（同比增长17倍），统计范围内目标公司的合计净利润增长了15.94%。

我们分析行业总体的营业外收入大幅度增加的主要原因是以下两个：

政府补助与退税金额增加，如中兴通讯

证券市场投资收益增加，如烽火通信历年以来，以中兴通讯为代表的通信设备制造行业，由于行业内竞争激烈，总体而言净利润率较低，作为高科技行业获得政府补助和退税成为净利润的主要来源之一。

通信设备行业内公司盈利能力比较分析

wind通信设备行业分类为基准，剔除其中的ST类和*ST类公司之后，对目标公司的销售净利率、主营业务利润率、销售毛利率、资产净利率ROA以及净资产收益率ROE进行统计分析，分别如表4、表5和表6所列示。

07年相对与06年而言，从销售净利率、主营业务利润率、销售毛利率、ROA和ROE等全方位分析，通信设备行业的总体盈利能力有小幅度的提高，这也是我们从总体平淡的年报中看到的些许亮点。 世界电信日投资展望

我们在前一份报告《凯明事件奥运保障与电信重组》中重点提到凯明信息终止运营对整个TD产业链产生的重大负面影响，客观而言，目前的TD产业链危机四伏，可能是黎明前最黑暗的时刻。

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