农业板块：农产品涨价背景下的投资机会分析

农产品涨价给生产者带来的收益相对低下。其中最主要的原因是农产品涨价的过程中不可避免会带来生产成本的上升，在粮食涨价的当年或者第二年，农药、化肥等农资以及人工成本都将有较大幅度的上涨，并很快拉低了生产者的盈利水平。我们认为这一方面是由于高度分散粮食生产者在与相对集中的农资供应者的谈判中处于相对弱势地位，而另一方面是行业进入壁垒低，新增竞争者的进入影响到原有利益格局的变化。这些先天劣势注定了农业中的种植行业在农产品涨价的过程中的受益程度相对有限。

3.2.3加工行业

图23清晰的揭示了我国现阶段农业产业链上加工商和流通商的利润是远远大于种植业利润的，从这个角度看在农产品涨价背景下我们看好农产品的加工企业和流通企业。

农产品的加工企业产业化和行业集中度相对较高，因此更能主导国内农业产业链整合。事实上我们发现农业行业的整合多由农产品加工企业发起，尽管受到产中环节制约，但加工企业仍在积极寻求变通手段，最常见的就是合同制一体化模式（即农户＋公司模式），于是在加工业中涌现出一大批农业产业化龙头企业。

而农产品流通市场由于开放较晚，产业化程度低，市场集中度底，上市公司数量和行业代表性差，因此我们把关注的重心放在农产品加工企业。

3.3农业板块的投资策略

1、农产品的继续上涨以及农民收入的增加，将带来农资相关子行业需求的增长，其中的钾肥、农药以及种子行业值得关注。但是由于农资需求与农资价格总体上依赖于农产品价格走势，所以对农资子行业的投资一定要高度关注农产品的价格走势。由于国内CPI居高不下，国家是否会出台措施调控农产品价格，值得密切关注。

2、建议重点关注农业产业链上利润的强势子行业――农产品加工，在强者衡强的格局下，农产品加工一体化（农户+公司）的上市公司能分享上下游价格的上涨，主导产业链整合和利益的分配。

4.农业板块的主题投资

4.1农资主题

4.1.1钾肥：价格持续上涨

1、全球钾肥价格持续上升

（1）全球农产品涨价背景将促使全球钾肥价格持续上升寻摇钱术到

作为化肥行业的下游，全球农产品特别是以玉米、大豆为代表的油作物价格的高涨将促使钾肥价格的上涨。

（2）全球钾肥行业的垄断特征是促使钾肥涨价的根本

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