农业板块：农产品涨价背景下的投资机会分析

近期农业部组织调研组赴北京、山东、河北、黑龙江、吉林、河南、湖南、广东、海南等省市，选择粮食、畜产品、蔬菜三大类9个品种的农产品，对生产-收购-加工-运输-批发-零售等环节全程跟踪调查。结果显示，这次农产品涨价主要是来自成本推动和产后各环节加价，在农产品产销链条中，农民投入多、耗时长、风险大，但获得的利润相对较少。生产环节生产资料价格上涨，农民收益基本持平；收购环节收购成本增加，经纪人纯利润稳定；运输环节燃油费大幅上涨，运输户获利有所下降；批发环节批发价格明显上涨，一级经销商获利增加；超市环节零售价格大幅度上涨，超市零售商获利最大。这有效的反应了农产品价格上涨在产业链各个环节利润的分配情况。

事实上如图所示，即时是在市场化和成熟度很高的国家，农业板块中种植，加工、零售各环节的收入分配也相差很大。

3.2.1农资业

农资业是为种植业提供生产资料的，处于农业板块的上游产业链，从历年统计情况来看，农资与农产品价格走势高度相关（如图22所示），农产品价格低迷使得农民缺乏经济基础与动机增加农资投入，需求不旺导致农资市场的疲软。反之一旦农产品价格上涨，农民就有了增加农资投入的经济基础，并加大对化肥、农药、种子、饲料等的投入，提高农产品的生产。

农产品涨价带动种养殖的生产积极性提高，直接带动粮食种子、化肥、农药以及疫苗、兽药等动物保健产品需求量的增加。此外，生产积极性提升能够提高农户对农资质量的要求，推动行业内优势企业整合、促进技术升级提高，这些都将推动农资业景气程度提升，并促进利润向优势企业集中。因此我们认为种业、农药、疫苗等领域的生产企业将因农产品的价格长期上涨价而获益。

但是也并不是所有的农资子行业均能从农产品涨价中获益，如化肥中的氮肥和磷肥等。我们不看好氮肥和磷肥的主要理由在于：我国目前化肥的定价是采取政府指导下的市场价格，政府的限价行为会降低化肥企业的盈利水平。由于08年以来化肥市场价格上涨过快，对农民产生了严重的影响，发改委等部委已出台政策，自4月20日至9月30日，将氮、磷、钾等化肥品种在原有关税水平上加征100个百分点的出口关税。由于出口关税上调幅度较大，国内尿素，磷肥的出口将会出现亏损。而国内尿素、磷肥都是净出口的（出口约占10%），新的关税实施后，国内尿素，磷肥供应将增多，产品价格上涨将会受到遏制。唯一的例外是钾肥，由于我国70%的需求依赖进口填补，因此上调出口关税对钾肥企业几乎没有影响。

3.2.2种植行业

由于我国农业人口庞大但耕地资源不足，农业人口的分流与增收途径还十分有限，造成农业的种植行业的生产方式仍以个体或家庭作业为主，人均生产规模很小，产业化程度低。这样带来的直接后果是（1）中国优势农产品市场难以形成垄断；（2）种植行业的

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