农业板块：农产品涨价背景下的投资机会分析

1.2全球农产品价格上涨

07年全球谷物价格上涨42％，国内价格也随之上涨。08年1－2月，国内早稻米同比上升了0.6％；国内红小麦平均价格同比上升了9.6％；全国36个大中城市面粉同比上涨8.3％。08年一季度，国际大豆价格平均上涨60％，拉动国内大豆价格同步上扬；国内玉米销售平均价格较07年同期上涨了28.6％。

近期全球农产品价格上涨是源于影响全球农产品价格波动的两个关键因素：全球粮食库存处于低位和美国燃料乙醇玉米消耗需求持续增加的预期。为应对高油价，人们开始用更多的玉米造燃料乙醇，2006年美国燃料乙醇占玉米总产量18%。2010年，预计美国燃料乙醇玉米消耗量达到1亿吨，相当于美国现有玉米产量的30%。如果油价保持高位，预计美国燃料乙醇玉米消耗量将快速增加。

1.3未来农产品价格：涨？跌？

未来全球农产品价格能否继续上涨，持续时间有多长？我们认为关键取决于石油价格与粮食库存在短时间内能否迅速改善？更为重要的是全球农产品价格上涨的因果逻辑，能否持续传导给我国的农产品价格？我国农产品价格未来能否继续目前的上涨趋势？

在金属商品价格大幅上涨的过程中，股市也带来了很好的投资机会。理由很简单，这些商品都是资源性产品，拥有资源的企业在涨价过程中投入成本基本不变，涨价带来的收入增加基本能够转化为新增利润。那么这样的研究逻辑对农产品涨价背景下的农业板块是否适用？是否所有的农业板块均能从中获益？本文的研究我们将围绕这些问题展开。

2.全球农产品进入涨价周期

2.1世界农产品涨价因素分析

世界各主要农产品近两年纷纷涨价，几乎涉及到所有的农作物以及各种肉类产品和奶。进入08年涨幅更加凶猛，前四个月国际大米价格涨幅达70%以上。对于本轮农产品涨价的推动因素我们将进行详细探讨，这些因素也将是决定农产品能否维持高位运行的关键。由于肉类和奶的生产是建立在种植业基础上的，因此我们将着重分析推动各主要农作物涨价的因素。

2.1.1供给因素

主要粮食种植面积有所下降 单产上升缓慢

根据FAO数据，在1992-2005年的这14年间，全球农业面积增长了0.43%，复合增长率仅为0.03%。小麦、粗粮（包括玉米、高粱、小米、荞麦、燕麦、莜麦以及薯类等）和大米是世界三大主要粮食，FAO数据显示，世界范围内小麦和粗粮种植面积呈不断下降趋势，大米种植面积近几年连续提升，但仍低于20世纪末的最高水平；这三种主要粮食单产上升缓慢，从197

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