农业板块：农产品涨价背景下的投资机会分析

目前全球主要钾肥企业08年动态市盈率21.89倍，与公司基本持平，考虑到国外企业兼营其他业务，公司主要业务是钾肥，盈利性更高，而且公司产能扩张潜力更大，更具成长性，所以应该给予公司一定的估值溢价。我们认为公司08年合理价位120元。给予公司“推荐”的投资评级。

4.1.2农药

1、农药行业将保持景气

随着人口的增长及耕地面积的减少，粮食产量的提高越来越依靠单产量的增加。而农药施用量是增加单产量的主要方式。另外，全球农产品价格上涨会使农民种田意愿加强，农民的购买力也将逐渐增强。

按照不同的用途化肥，农药则可以分为杀虫剂、杀菌剂、除草剂等三大类。长期来看，农药中除草剂和杀菌剂的发展潜力大于杀虫剂。我国农药产品长期以来，一直是以杀虫剂为主，产品结构不合理。随着国内农村劳动力的大规模转移，农村集约化种地的发展，农业耕作技术的推广，我国农药产品的的消费结构将趋于合理，除草剂和杀菌剂发展潜力要大于杀虫剂。

2、主要看好除草剂中草甘膦子行业

草甘膦子行业未来供求紧张

20世纪90年代以来，转基因抗草甘膦作物如大豆、玉米等的大面积种植，使全球对草甘膦的需求持续增加。另外，集约化生产和劳动力成本的提高也促进了除草剂的需求。

未来几年草甘膦的需求将保持15%的增速，全球2010年草甘膦的需求量将达到100万吨，这意味着草甘膦市场还有很大的成长空间。

目前全球草甘膦产能50万吨左右，全球最大的草甘膦供应商孟山都产能约20万吨，占2006年世界产能的40%，由于环保的制约，以及除草剂利润率低于其转基因种子，孟山都的草甘膦原药产能扩张停滞不前，公司的策略是通过购买原药生产制剂或者租赁设备生产的方法来满足市场需求。公司最近宣布要1年半后复产草甘膦10%的产能，未来两年草甘膦新增产能主要集中在国内，产能增加约5—10万吨，与需求量增加基本持平，全球草甘霖仍将保持供求紧张的局面。

另外，国外草甘膦生产工艺一般都采用天然气IDA法，而国际天然气的价格较高，国外的草甘膦产品成本相应有了较大的提高，从而推动了国际草甘膦生产成本上升，从而导致国际市场价格的提高,从而带动了国内产品价格的上涨。

3、主要上市公司推荐

新安股份（600596）：新安股份的主营产品为有机硅和草甘膦。目前草甘膦总产能达7.1万吨/年，其中公司镇江5万吨草甘膦项目一期2.5万吨/年已经建成，二期已开始建设，将于08年7月建成，07年年底公司将关闭1.6万吨/年的老装置，到08年年底公司将具备8万吨/年的草甘膦总产能，成为国内规模最大的草甘膦企业。同时公司利用草甘膦副产氯甲烷作

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