农业：高油价必将导致高粮价(附股)

预计美国07/08年度玉米在乙醇中的用量是02/03年的3.4倍，我们预计07/08年度玉米在燃料乙醇中的用量预计达到美国国内玉米消费量的28％～31%。

一个经典的粮食博弈格局已然成形――世界已进入“人、牲畜、汽车争夺粮食”的时代。

事实上，这里阐述的是农产品的食用需求、饲用需求和工业需求来争夺有限供给的经济学命题。

农产品的工业属性：高油价带来高粮价时代

历史的车轮驶入21世纪，由于可以规模化生产工业乙醇来替代石油，玉米、大豆、原糖等农产品已经被打上了非常鲜明的“工业化”烙印。这使得农产品价格走势与原油价格高度正相关。

高油价必定导致高粮价。自06年4季度开始，玉米、大豆、小麦、大麦、棉花价格持续稳定上涨，进入07/08年以来，上涨有加速迹象，与原油走势遥相呼应。

多米诺骨牌效应：农产品价格普涨是全球性的大趋势，本轮涨价将是长周期..国际粮价波动历史上具有一定的周期性，大致每七八年发生一次，目前正处在1973/1974、1980/1981、1995/1996年以来的又一个周期性的上涨阶段。

中国历史上也曾发生过五轮较大规模的农产品价格波动，自2004/2005年以来，第六轮农产品涨价已经扑面而来，并日渐成为政府、经济学者乃至家庭饭桌上讨论的热门话题。

国际农产品涨价的导火索源自玉米和大豆，国内涨价的诱因则源自07年初生猪涨价。由于不同品种农产品之间的价格波动存在传导性和同步性，因此多米诺骨牌效应明显，因此可以预期的是――涨价最终将波及几乎所有的农产品。

我们认为，耕种资源之争、比价效应是导致农产品价格普涨的根本原因：

06年4季度玉米的加速涨价使得美国农民倾向于种植比较效益高的玉米而减少了大豆播种面积，从而导致大豆在07年供应缺口加大，供不应求加上投机资金状，最终价格大幅上涨；

另外，比价效应使得多米诺骨牌效应明显，进而导致农产品普涨；

如下是CBOT及加拿大Winnipeg商品交易所主要农产品期货合约价格的上涨趋势图。

世界正在步入高粮价时代，农产品价格普涨将是全球性的大趋势，基于后文的分析，我们认为本轮农产品涨价将是一个长周期。

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