农业：高油价必将导致高粮价(附股)

北大荒拥有耕地950万亩，另有可垦荒地约360万亩，主要分布在世界上土质最肥沃的三大黑土带之一的三江平原上。

我们认为农产品价格上涨将引发资本市场对土地资源价值的关注，未来北大荒的机会来自土地资源价值重估。如大股东有意将集团土地资源继续注入到上市公司，则北大荒面临较大投资机会。

资源为王：水产养殖业“四驾马车”――长期推荐獐子岛（002069）、好当家（600467）、东方海洋（002086）、洞庭水殖（600257）

在2007年2季度、3季度的行业报告中，我们就中国水产养殖行业进行过深入的分析，我们维持之前观点：水产养殖业是中国现阶段唯一具备较强国际比较优势的农业子行业。（请参阅《2007年2季度肉禽鱼行业：惠农政策扶持，长期增长可期》、《2007年3季度肉禽鱼行业：可持续发展的世界水产养殖业与全球化贸易》）。

在此，我们要强调的是――在我们的研究体系中，水产养殖业的4家上市公司獐子岛、好当家、东方海洋、洞庭水殖都属于资源型企业，我们将其提升至产业链的上游――与种植业并驾齐驱的地步。

主要的理由是：这4家水产品公司基本上都不使用饲料喂养，其成本结构中70-80%左右为种苗成本（基本稳定），15-20%为人工和折旧（增长也不大），在农资农具整体性大幅上涨的背景下，以上公司的成本并未水涨船高；相反，农产品普涨会给以上公司的产品带来提价的空间。我们认为在农产品牛市背景下，水产品“四驾马车”是目前国内A股公司中能直接受益的稀缺品种。

我们看好以上公司丰富的水域资源储备及水面获取能力，其扩张模式可概括为：水域资源的外延式扩张＋产品价格上涨。其中，我们尤其看好具有奢侈保健品特征的海参、鲍鱼等产品，好当家、东方海洋、獐子岛将因此受益。此外，洞庭水殖也将受益于阳澄湖大闸蟹的水域扩张和市场整合。

关注种业、化肥、农药类公司―― 敦煌种业(行情 股吧)（600354）、 万向德农(行情 股吧)（600371）、 登海种业(行情 股吧)（020041）等

我们关注种业、化肥、农药类上市公司，逻辑如前所述，这三种方式都是用来提升粮食单产水平的主要途径。

由于化肥与农药类上市公司没有归口农业范畴，因此不是本篇分析的重点，我们将会择机调研敦煌种业、万向德农、登海种业。

需要补充的是，我国种子市场长期以来供过于求，相关公司盈利能力不强且波动大，因此我们认为种子企业具备长

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