农业：高油价必将导致高粮价(附股)

我们判断，前期政策“组合拳”将促进中国农产品进口规模增长、而出口规模将受到限制，因此中国粮食净进口金额还会进一步扩大。

我们认为目前“宽进严出”的政策短期内不会改变，但长期来看，如果WTO谈判压力增大、国内粮食供应形势有所缓和的话，我们预期政策基调还是有可能回暖，譬如适当拓宽粮食进出流通的渠道、提高配额、降低进出口审批门槛等等。

我们预计，届时国内粮油市场将不再是割裂的、封闭的，而是和国际粮油市场更紧密地流通和融合，在这种背景下，决定粮食进出口方向及规模的主要因素将变为――国内外的粮价差。

目前国内玉米价格远低于国外，如果政策松动，国内玉米的出口需求会激增，促使国内外玉米价差迅速缩小。08年3月21日，国内进口玉米均价335美元/吨，即期美元汇率为7.06，对应玉米到岸价为2364.87元/吨，较国内1700元/吨的销区价格高出近700元。

中国国内小麦价格远低于国外，是价差最大的大宗农产品。2008年3月9日，中国进口的美国2号软红冬小麦价格价格为560美元/吨左右，美2号硬红冬小麦价格590美元/吨，对应人民币报价为4000-4200元/吨，而同期国内小麦价格仅为1660元/吨，不考虑品种差异，价差在一倍以上。

国内大豆供不应求，极端天气导致国内外大豆价格差高达700元/吨。08年春，中国南方发生的50年不遇的低温冻害天气给油菜等春花作物带来一定的影响，大豆价格应声而涨，最高上涨至5300元/吨附近，此后回落至5200元，较2月26日的进口大豆价4580元/吨高出近700元。由于中国大豆70%依赖进口，我们认为供应不足将使得价格持续高于国际的基础仍然存在，但随着天气因素淡化，国内大豆价格及国内外价差均会缩小

中国粮食供求平衡分析――供应总量偏紧，脆弱的紧平衡..“民以食为天”。首先要解决的是我国13亿人口的基本食用需求。5年前，我国粮食持续减产造成口粮问题遭到严峻挑战。2003年，我国人均粮食产量下降到333.3公斤/人，倒退到20多年前的1980年水平，13亿人口的基本食用需求面临严峻挑战。

2003年的粮食减产之后，中国自2004年起，连续五年的中央“一号”文件都锁定农业、聚焦“三农”，避免国内粮食供求格局进一步紧张。

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