汽车行业：不俱成本压力 汽车业在风雨中前行

因此我们认为，由于商用车行业竞争格局稳定、下游用户需求的价格弹性较低，企业具有较强的转移成本能力。近期随着国内钢价上涨，我国轻卡和重卡企业已经率先调整价格，平均涨幅在1,000-4,000元不等，已经能够完全覆盖整车厂直接用钢成本的上涨；

激烈的竞争导致中低档轿车企业受成本上升的冲击最大

而乘用车行业，由于自身的消费品属性和激烈的竞争格局，我们认为涨价的可能性非常小，但全汽车行业中乘用车是钢价成本占比最小的子行业：

轿车平均直接用钢量为0.8吨/辆，是汽车行业中直接用钢量最小的子行业，钢价上涨对企业的影响约为1,000元左右；

目前合资企业中，日系汽车厂商的盈利能力是最高的，相对于单车2万元左右的利润水平而言，成本上升1,000元的影响是有限的，从整车厂的策略角度考虑，这或许是打击竞争对手的一次良机；.

2007年我国自主品牌轿车企业的产能扩张速度迅猛，为提高产能利用率，内资企业在中低档轿车市场的竞争势必更加激烈；

因此我们认为乘用车企业将主要通过内部消化的方式解决此次钢材成本上升的压力，而中低档轿车企业所受的冲击最大；

目前国际市场08年动态PE平均为11倍，动态PEG平均为0.61-0.65。

而国内市场动态PE平均为17倍左右，但如果考虑到增长前景，国内动态PEG平均为0.46-0.50，已经明显低于国际市场，我们认为在汽车行业08年销量增长15-18%，利润增长30%的预期下，其相对估值已具有明显吸引力；

选择股票的策略2季度我们最看好商用车企业

我们认为国内商用车企业具有更强的成本转嫁能力，上半年是商用车行业销售的传统旺季，企业业绩符合、超出市场预期的概率较大。

目前重卡08年动态PE为12-15倍，客车平均为15-18倍，轿车平均为18-20倍，商用车企业的估值相对较低，并且估值具备业绩支撑，是我们重点推荐的细分子行业个股投资建议中，我们建议买入中国重汽，金龙汽车，宇通客车，潍柴动力，中鼎股份，上海汽车和长安汽车；

行业内重点公司简析

中国重汽（000951.SZ/3808.HK）：买入

公司经营状况一切正常，根据目前的订单情况，我们预计重汽集

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