房地产二季度策略报告：把握超额收益

1、行业基本面将继续趋好

随着2季度传统销售旺季的到来，全国主要城市商品房的销量将继续上涨。

房地产调控政策已经开始出现松动；

2、行业评级

我们认为房地产行业在2季度有望获得超额收益：

目前地产股的估值较低，大多数地产股的估值以RNAV为基准；

2季度行业基本面将继续向好。

我们维持行业“推荐”的投资评级。

3、投资建议

建议波段操作。在大盘未企稳的情况下，我们建议投资者波段操作；

我们继续相对看好两类股票：第一，以招商地产为代表的股价低估的公司；第二，业务主要集中在长期看好区域的公司，如华发股份。

四、重点公司评级

1、招商地产

我们给予公司股票“强烈推荐A”的投资评级，我们认为公司的核心优势有：

公司大股东在股改中承诺，蛇口工业区有限公司将继续通过注入优质资产等多种方式支持招商地产的发展，巨大的间接土地储备为公司未来房地产业务的持续扩张提供了有力的保障；

具有稳定收益特征的物业租赁、供水供电等业务一方面在一定程度上减少了公司的业绩波动，另一方面也为公司提供了较高的重估值；

我们计算的公司的RNAV为51.6元，目前公司股价已经显著低于RNAV；

招商地产公布再融资方案后股价已经经历了巨幅的下跌，相对其他未公布再融资方案的龙头公司，公司股价已经具有了很好的安全边际；

公司目前正在计划实施股权激励。股权激励的出台无疑将为公司的发展提供有力的制度保障。

我们预计08年到10年，公司：

主营收入分别为83.1亿元、120.9亿元和156.9亿元；

归属母公司所有者权益分别为23.4亿元、31.8亿元和36.6亿元。

按8.45亿的总股本计，公司的EPS分别为2.77元、3.76元和4.33元。

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