钢铁行业：重化工业时代支撑景气周期

一、钢铁产能增长由冶炼转向深加工环节

我国钢铁生产能力包括炼铁能力、炼钢能力、轧钢能力和深加工能力四部分组成。自2002年以来，我国炼铁、炼钢等钢铁冶炼能力增长迅速，目前已基本饱和；轧钢和钢材深加工能力在结构上还有缺口，将成为未来钢铁企业投资和发展的主要方向。

钢铁生产增速下降，但绝对规模依然巨大

从2006年开始我国粗钢、生铁的产量增速开始逐步回落，但由于我国钢铁生产的基数巨大，因此钢铁产量的绝对增长数量依然十分客观。未来几年，我国粗钢、生铁的产量增速将进一步回落，钢铁工业将步入低速增长阶段。

大高炉炼铁能力比重上升，逐步取代小高炉

根据钢铁工业协会统计数据显示，到2006年底我国共有高炉1254座，形成高炉炼铁能力4.8亿吨，预计到2007年底我国高炉炼铁能力将达到约5.5亿吨。国内高炉产能利用率约在85％以上，部分高炉高达90％以上，高炉炼铁产能没有出现严重的过剩。从结构上来看，我国大型高炉数量偏少、小高炉数量偏多。国家发改委在2007年加大了对落后产能的淘汰力度，首次采用行政命令的方式强制淘汰300米3以下高炉，涉及炼铁能力近1亿吨，我们预计到2010年我国300米3以下的高炉将基本被淘汰。小高炉被淘汰后，形成的生铁供给缺口将由大型高炉来取代，由于目前国内仅有大型钢铁企业才具备建设大高炉的实力和资格，对小高炉的淘汰实际为国内大型钢铁企业的产能扩张创造了条件。

由于受废钢资源不足的影响，目前中国的电炉利用率严重偏低。2007中国电炉炼钢能力高达1.1亿吨，但电炉生产钢坯仅有约4000万吨，电炉的产能利用率不到40％，电炉的产能闲置状况较为严重，同时电炉钢的原料结构也发生了较大变化，由过去的以废钢料为主转变为废钢料和生铁料各占一半。电炉钢生产原料的变化表明我国钢铁工业对铁矿石资源的依赖程度正在不断加深。与电炉钢利用率偏低形成对比的是我国转炉钢的产能利用率高达90％以上。我国政府在淘汰落后炼铁能力的同时还将淘汰20吨以下的小转炉，涉及炼钢能力约5500万吨。淘汰后产生的供给缺口也主要将由大型钢铁企业投产大转炉来弥补。

钢铁工业投资重点转向轧钢及深加工领域

2004年以来，我国钢铁工业固定投资一直保持较大规模，2007年我国钢铁工业固定资产投资高达约2500亿元，为历史最高水平。钢铁工业的投资结构则发生了较大变化，由过去的以投资冶炼领域为主转而以轧钢和钢材深加工领域为主。目前我国钢铁工业固定资产投资中约70％以上的资金是投向了轧钢和深加工领域。

钢铁工业固定资产投资方向的变化表明目前我国钢铁工业的

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