汽车行业：消费升级+品牌优势=投资机会.(第5页)

从未来几年厂商的扩产计划来看，我们预计07、08、09、10年新增产能复合增长率各为4%、9%、10%、14%。从供给的角度看，厂商是理性的和循序渐进的增产，我们认为未来的几年内供给不会出现大的波动。

其它诱因刺激波动发生的可能。汽车工业是国民经济的重要支柱，也是地方经济的发展动力的重要组成部分，我们认为国家的政策是扶助汽车企业的做大做强，而不是阻碍汽车工业发展的绊脚石，国家真正的目的是希望汽车工业不要大起大落。从当前美国经济的走势来看，由于次级债的问题导致美国经济走缓，直接影响石油价格的进一步走高，我们认为石油价格在未来大幅度走高的可能性不大，因而石油价格小幅上涨对汽车消费的影响有限。

中国乘用车市场需求复合增长率25%

当前中国收入分配的态势概括为“四大一小”，即城乡之间的收入差距越来越大；城乡内部的收入差距越来越大；地区之间的收入差距越来越大；行业之间的差距越来越大；居民收入在GDP份额中所占比重逐年缩小。

2006年中国的城镇居民人均可支配收入为11759元，农村居民为3587元。

可见城镇居民具备购买经济形轿车的能力。以4万元的奇瑞QQ来看，R值为3.4。而大部分农村居民尚不具备购买能力（R值大于10）。

采用保守的算法，不考虑农村的购买力，不考虑由于交通补贴改革带来的购买力增长，按2006年中国城镇居民在总人口的比例43.9%，以巴西的千人拥有乘用车数量为标杆，我国潜在的乘用车购买能力为5200万辆，相当于每千人40辆乘用车。

考虑到2006年我国的轿车保有量为1500万辆，按每年更新率5%计算，每年的更新数量为75万辆。

考虑到进出口因素，2007年1-8月中国累计出口乘用车14.5万辆，同比去年增长103%。2006年中国累计进口乘用车21.8万辆。按照此趋势发展，2008年中国将出现乘用车净出口。因为进出口的净值较小，故暂不考虑进出口对需求的影响。

我们的结论：综上所述，我国潜在的乘用车购买力为3775万辆，是2006年乘用车506万销量的7.5倍。按照年均复合增长率25%计算，该需求可持续到2010年。

影响汽车

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