汽车行业：消费升级+品牌优势=投资机会.(第4页)

相似的技术条件。我国在2001年开始引进了三款巴西汽车市场上的品牌车，Gol、Palio、Corsa。这三款车，很长一段时间内占据巴西轿车市场的前三名。以1999年为例，大众Gol的销量为27.5万辆，菲亚特Palio为22.4万辆，通用Corsa为22.3万辆，而其他车型都在10万辆以下。

相似的购买能力。国际上一般以车价和人均国民生产总值的比值（R=2--3）作为衡量汽车进入家庭的购买力指标。而巴西的汽车普及道路也证明了这个规律。本文选用了在国内车价为7万元的Gol、Palio、Corsa为参照物，按25%的关税和5%的物流成本，参考1美元兑换7.5元人民币的汇率作为模型的条件计算了巴西的R值。

成长期的中国乘用车行业步入快速平稳增长期周期性波动形成的力量

产业的周期性波动与它所处的产业生命周期有关。如现在的美国汽车工业处在衰退期，行业增长率与GDP的增长呈弱相关性，推动其成长的动力主要是更新性需求，其周期性波动较小，容易预测。而中国的情况不同，我们的汽车保有量远小于世界平均水平，需求远未达到满足，整个汽车工业年均增长19%，所以我们处在成长期的乘用车产业生命周期，主要影响我们的还是宏观经济的发展。

产业内的子产业周期性波动形成的机理有所差异。在我国商用车的周期性波动较小，其受GDP增长和固定投资宏观调控的影响较大。而乘用车市场由于其主要的消费者是私人，所以影响其的因素较多，单个因素影响的分析比较复杂。

乘用车行业的波动主要受GDP增长、可支配收入、消费者预期、政策因素和环境因素组成的需求力量和投资、存量资产的使用、机会组成的供给力量之间的博弈形成的。

内生需求性增长和理性供给是波动的平缓器

中国乘用车市场的发展历程也是伴随着厂商和消费者成熟的一个过程。02年和03年的井喷行情和04年和05年的调整年给我们一个研究周期性波动的案例。02年出现了10万元经济型轿车赛欧推动了需求的爆发性释放，满足了压抑的购买能力。随着需求的快速释放和大幅新增产能投资，03年汽车需求达到了顶峰，而04年由于需求的不持续性和新增产能的集中释放，导致04年汽车销量的快速回落，出现了大量的库存。价格战的硝烟促使需求者出现了持币待购的心理，汽车销量到达了谷底。05年痛定思痛后的厂商开始出现了以销定

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