长城证券：2007年下半年汽车行业投资策略报告(第2页)

2、乘用车-自主品牌带来小小惊喜

五月份市场销量环比出现显著下降，不同车型出现分化

受“五一黄金周”的影响，乘用车市场五月份销量虽然同比增长，而环比出现显著下降，不同车型出现分化，但整体还处于良好的运行状态。

轿车市场在经历四月份厂商迎接“黄金周”促销之后，消费者消费需求短期得到释放，根据近年来车市的销售规律看，五月轿车市场的下滑处于情理之中。受五月乘用车市场环比下滑的影响，国内十大车企几乎全部负增长。奇瑞靠A5和QQ销量的拉动，继续保持高速增长。一汽大众和吉利表现比较均衡，只是微幅下滑，其它企业都出现了较大幅度的下滑。五月份前十大乘用车销售企业，与今年前四个月相比排名变化出现较大波动，预示着市场的竞争变得愈发激烈，企业要想在竞争中取胜，就必须拿出优质的产品来满足消费者日益刁钻的需求。MPV今年表现差强人意，同期增长仅为16.36%，远远落后于轿车和SUV市场。在经过几年的市场培育之后，MPV市场各个品牌出现明显的分化，“28效应”开始初步显现，五月份销量前4位的4款MPV销量占据整个MPV市场的65%左右，而其它10多款MPV的累计不足35%。

和MPV市场萎靡不振形成鲜明对比的是，今年SUV市场表现异常活跃，尤其五月同比增长高达66.95%，今年的SUV表现了强势的复苏迹象，尤其是四月份东风本田的全新CR-V，在五月份更是以3900多的销量一举拿下高端市场SUV的冠军。从整体上来说目前SUV市场主流厂商的占有率已经比较稳定，市场集中度在加强。

微型客车市场由于同MPV市场、轻客市场具有一定重叠，加上客户近几年来不断向MPV和轻客市场转移，故微型客车市场增长偏缓。

自主品牌加速发力，带来小小惊喜

07年1-5月国内轿车销量为190.25万辆，自主品牌汽车市场占有率为29.4%，已经从06年末的25.67%攀升到近30%，上升近4个点，且牢牢占据汽车市场占有率第一的位置。自主品牌市场占有率稳步上升，这已经是不争的事实，五月份自主品牌重新回到市场占有率30%以上，与前几个月相比，略有回升。总得来说，自主品牌今年以来加速发力，给国内消费者带来了小小惊喜。五月份，自主品牌最大的亮点在于20-30万元的价格区间有了自主品牌的身影-荣威750。虽然荣威750的5月份销售数据为2000多台，目前还无法与凯美瑞、雅阁、领驭等强势合资品牌相比，但毕竟可以看作是一次历史性的突破。海马汽车的H1也加入了10-15万元区间的细分市场，自主品牌从低端市场向中高端市场转移并有所突破，这是自主品牌发展壮大的必然结果。

而前不久才刚刚定稿的《中国汽车工业“十一五”发展规划》指出：“自主开发预期目标：大型汽车企业集团应具备接近世界先进水平的自主产品平台开发能力，骨干汽车企业应具备主导产品车身开发及底盘匹配能力；发动机等主要总成与关键零部件生产企业应掌握产品核心技术，具备与整车的同步开发能力。发展自主品牌，不断提高自主品牌产品的国内市场占有率，其中自主品牌乘用车国内市场占有率提高力争达到50%以上。”规划表明了国家对自主品牌的态度和预期。受其影响，预计未来国家会加大对自主品牌生产厂商的政策和资金扶持力度，加快自主品牌的发展。

所以在下一阶段，对于具备接近世界先进水平的自主产品平台开发能力，具备产品车身开发及底盘匹配能力，以及掌握关键零部件配套的汽车企业要重点关注，在对其进行估值时，理应给予适当的估值溢价。

3、商用车-细分市

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