高速公路：低估走向合理走势 买入5只龙头股(第5页)

目前，已上市的公路里程仅占2005年年底通车高速公路总里程4.1万公里的20%左右，还有大量收费公路没有上市，是公路公司潜在的收购目标。那些新建的增量路产也将是公路公司未来的潜在收购目标。

公路公司外延式规模扩张一般有两种方式：一是收购已运营较成熟的公路，二是新建线路或改扩建既有公路。从近几年的运作来看，第一种方式的实际效果较好，对增厚公司业绩和加强成长性具有重要作用，如赣粤高速等。第二种方式在修建期间将对公司的业绩成长性产生影响，如深高速等。

在股改过程中，一些公路公司的大股东都承诺在未来支持高速公路上市公司收购其持有的优质路产，为这些高速公路公司未来的发展增添了空间和动力，如山东高速、福建高速等公司的大股东均有明确的资产注入计划。

行业政策：收费权转让办法与燃油税等公路行业的两难：建设和维护需要资金与免费公路高速公路网和农村公路建设，以及形成如此巨大路网规模后的养护维修等，前期需要庞大的资本支出，后期需要稳定的现金流。而从目前的国家财政能力和公路建设的融资渠道，收费还贷是高速公路建设最重要的投融资方式。

现在的收费公路规模已经较大，随着收费公路政策的继续执行，我国收费公路在近几年将逐步增加。

交通部从06年底以来，一系列的动作以及调研等都是在研究解决这个“两难”问题，此问题的解决对公路上市公司有较大的影响，尤其是收费权转让办法对公路公司的外延式规模扩张将产生直接影响，若是利好将是公路股的最重要股价催化剂。

公路行业的一些最新动态

2006年12月6日，交通部发布《关于进一步规范收费公路管理工作的通知》，规定在新办法出台之前，暂停收费公路的转让。从收费权转让的审批程序来看，转让政府还贷收费公路中的国道收费权，必须经交通部批准；转让国道以外的其他政府还贷收费公路收费权，必须经省、自治区、直辖市人民政府批准，并报交通部备案。公路上市公司的资产收购因此而放缓或停滞。

2007年2月份，世界银行发布了《中国的高速公路：连接公众与市场，实现公平发展》的课题报告，对中国的高速公路发展和收费政策进行了详细分析，认为中国高速公路取得了巨大成就，但是中国高速公路的通行费和许多发达国家相当，甚至更高。主要原因是其一，政府投资比例较低，贷款比例较大，50%以上来自于银行贷款；其二，没有实施全国统一的收费政策；其三，没有实施燃油税。建议中国尽快征收燃油税，以弥补公路融资缺口。

2007年3月26日，国家审计署发布了2007年第2号(总第20号)审计结果公告，公布了审计署对34个高等级公路项目建设管理及投资效益情况的审计结果。发现了公路建设过程中的诸多问题。

2007年4月10日，交通部出台了《2007年农村公路工作若干意见》，其中要求确保完成新改建农村公路30万公里，切实推进农村公路管理养护体制改革，完善农村公路发展规划。要求各地按照部省共建意见落实建设资金，按年度对“十一五”建设目标进行分解，建立目标考评制度，以确保整体规

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