纺织服装：出口增长势头迅猛 关注2只龙头股(第6页)

“十一五”期间，我国纺织服装业将立足技术创新，在可持续发展的基础上，使产业不断向高阶与高附加值靠拢。

资本市场对行业产生巨大的贡献纺织服装企业金融股权投资收获丰厚全流通变革和《新会计准则》的实施使股权投资收益在2006－2007年的证券市场中得到淋漓尽致的体现，其中以金融股权投资最引人注目。纺织服装企业通常是当地龙头企业，与政府关系良好且现金流充足，具有获得稀缺投资项目的可能，如雅戈尔、华茂股份(行情论坛)和华西村(行情论坛)投资优质券商，雅戈尔、杉杉股份参股宁波商业银行，华西村与黑牡丹投资江苏银行，七匹狼集团入股兴业银行等。在这一轮金融板块引领的牛市行情中，纺织服装企业最为受益。

股权投资价值迅速增值，纺织服装企业的市值随之迅速扩大，目前雅戈尔的总市值已经超过60亿美元。我们认为未来中国的资本市场和金融市场仍有较大的发展空间，中国资本市场的繁荣发展使纺织服装企业长期积累的“关系资源和资金实力”价值得到发现有其必然性，而由此产生的投资收益将为公司主业发展提供更为强大的资金支持。

资产注入获得外延式扩张

全流通后非流通股东与流通股东价值取向趋于一致，大股东以资产注入赋予上市公司的外延式发展将产生巨大的业绩超预期效应，如华芳纺织(行情论坛)、鄂尔多斯、中国服装、丝绸股份等都将在集团新的资产的支持下获得增长动力。

借助资本市场融资并体现企业价值2006年以来，纺织服装行业共有10家企业从A股市场融资32亿元，其中新股首发6家融资19.7亿元，定向增发2家融资4.8亿元，可转债(行情论坛)2家融资7.5亿元，除2007年新股新民科技，其余9家均在2006年完成融资。

目前纺织服装企业投资资金主要来自自筹，大约70－75%，国内贷款和利用外资大约占20－25%，资本市场的繁荣发展将为更多的纺织服装企业提供发展资金，并使企业价值得到体现，随着更多的优秀企业积极加入到资本市场中来，长期以来纺织服装上市公司业绩表现与行业景气度背离的局面将得到扭转。

全球（不含A、H股）流通市值前十大纺织服装类上市公司中，9家为服装服饰类公司，耐克以270亿美元的总市值高居榜首，纺织类公司只有专注高新技术纤维开发的日本东丽进入前十。前十大公司2006年－2008年平均PE分别为25.71、22.77、19.79，PEG为2.10。国内上市公司中雅戈尔的总市值目前可以排入全球纺织服装公司前15位，因资产增值，其竞争实力迅速上升。

香港主要纺织服装类上市公司总市值差距较大，估值略高于全球水平，2006年－2008年平均PE分别为32.39、25.24、20.17，但其平均PEG为1.05。

从全球纺织服装类指数看，全球纺织服装类上市公司PE估值基本在20－30倍之间，低于目前A股市场纺织服装类公司估值，我们重点跟踪的上市公司2006－2008年PE为61.60、43.25和30.45倍，对应的PEG为1.05。

行业

上一页  [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] 下一页