纺织服装：出口增长势头迅猛 关注2只龙头股(第2页)

在经济增长和人民币升值的双因素作用下，2006年中国人均GDP达到2004美元，若按照GDP年均增长15%的水平，需要五年，即到2011年中国人均GDP能够突破4000美元，因此我们判断未来至少5－10年纺织服装业仍将是国家的支柱行业之一。

中国纺织服装业仍将保持旺盛的生命力

2005年是全球纺织服装贸易一体化进程的最后一阶段，美国、欧盟、加拿大和土耳其取消对中国的纺织品服装最后的进口配额，然而迅速激化的贸易摩擦导致欧、美和土耳其重新实施了进口配额，同年7月人民币实施汇率改革，步入升值轨道，不仅如此，2006年纺织品出口退税率还由13%下调为11%。种种压力下，行业预期被悲观氛围笼罩。然而2006年以来行业经济运行指标却超出市场预期，体现纺织服装行业超强的自我调整能力，这种调整能力更多的是行业深厚的历史积淀和明显的国际优势的体现，以及逐步升温的内需市场带来的贡献。

2006年以来重重压力下仍超预期运行

首先从总量指标上看，2006年纺织服装销售收入和利润总额分别同比增长22.25%和27.97%，同比虽然回落5.6和6.5个百分点，但仍然维持在景气高点上。根据国家发改委5月16日发布的对2007年一季度纺织服装行业运行情况的预测，2007年一季度纺织服装利润总额增长率有望达到38%。

其次盈利率指标，2006年纺织服装综合毛利率为10.64%，止跌并略微回升，利润率3.65%，回升0.17个百分点。2007年1－2月，纺织服装综合毛利率10.28%，同比下滑0.31个百分点，但利润率却同比上升0.35个百分点，为3.18%。

最后从出口数据看，2006年纺织服装出口额同比增长25.4%，达到1440亿美元，如果扣除2006年可能虚增出口的部分，约100亿美元，2006年纺织服装出口额仍同比增长16.7%。

2007年1－4月纺织服装出口额同比增长14.94%，由于2006年1－4月同比基数包括可能虚增出口的部分，因此2007年1－4月实际出口额增长率可能高于14.94%。根据月度出口额增长率历史变化规律：每年1－3月因春节素导致大幅波动，从4月份开始出口额增长率走势平稳并一直持续到年底，我们判断2007年纺织服装出口增幅在13－17%之间，实际出口增幅则为21%－26%。

不仅出口总量保持强势，自2002年以来，服装出口价格也持续回升，2006年即使扣除汇率变化因素，出口价格仍提高4%，由于同期主要纺织原材料棉花、化纤价格均保持平稳，因此我们认为服装出口价格提高是中国纺织产品议价能力和附加值提高的体现。

国际竞争优势无人撼动

自1980年以来，中国纺织服装出口额占全球纺织服装贸易额的比重由1998年的4.62%提高到2005年的25.90%。根据中国纺织工业协会的预测，2005年－2009年全球纺织服装贸易额年

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