旅游行业：消费升级与奥运赛事 推荐6只龙头(第6页)

酒店市场的地域差异将表现为地域性失衡，如上海的高星级酒店市场短期供过于求，房价和出租率均面临较大压力，但我们竞争的结局可能是房价维持高位但出租率略有下降。北京酒店市场的情况则刚好相反，随着奥运的到来，北京酒店逐渐供不应求，出租率和房价均与日俱增，我们认为到2008年，北京酒店房价将增长30%以上。

经济型酒店成长迅猛

经济型酒店成为发展热点。上海、北京、江苏经济型酒店的数量居全国前三位。国内品牌发展态势良好，如家、锦江之星连锁店数量位列全国一、二位，国际品牌也将大规模增加，美国经济型酒店品牌格林豪泰（GreenTree）将以长三角为重点，未来3到5年在国内铺设近200家酒店；美国另一经济型酒店品牌速8（Super8）也将在未来15年时间在中国开2100家连锁店。

尽管经济型酒店近年增速很快，但我们认为短期不会出现供过于求，因为包括经济型酒店在内的酒店总量的增长与居民出游需求的增长基本同步，因此整个酒店市场的供求基本均衡。

酒店管理市场竞争更加激烈

目前洲际（Intercontinental）、里兹卡尔顿(RitzCalton）、圣瑞吉斯（St.Regis）、丽晶(Regent)、柏悦(ParkHyatt）、四季（FourSeason）等国际酒店集团顶级品牌全面进入中国市场，高档酒店管理业务竞争将更加激烈。另一方面近年来国内高档酒店建设步伐加快，势必对中国酒店原有高端客源市场的分配产生重要影响，加剧高档饭店的竞争。

国内酒店管理集团竞争能力不及国际的酒店管理公司，截至2006年6月30日，全国共有国内酒店管理公司180家，管理饭店1299家，平均每家管理的饭店仅有7.2家。国内酒店管理公司不仅规模小，而且品牌建设滞后，整体管理水平有待提高。

旅行社子行业竞争形势好转

旅行社毛利率停止下降中国旅行社行业进入加速整合期，2005年旅行社数量增长是过去近10年中最少的一年。可见随着行业竞争的加剧，行业盈利能力大幅下降，行业洗牌加速。2004、2005年中国旅行社子行业的毛利率分别为6.82和7.03%，已经基本触底，预计2006年（未公布）行业毛利率基本维持2005年的水平。

另一方面，旅行社产品和服务的差异化特征将逐渐显现，行业市场将进一步细分。如会奖商务游、自助游、度假自助等等细分市场产品逐渐推出，这些细分市场产品的出现有助于行业盈利能力的增强，并引导行业走向健康和谐的发展。

国家旅游局和各地旅游局自2006年初开始加强了对各地旅行社的治理整顿，加强打击对零团费和负团费旅行社的打击力度，提高旅行社的进入门槛；2007年6月1日起，中国旅行社行业全面对外开放，也将对旅行社行业的健康发展有所促进。

我们认为随着未来国家对旅行社行业的管理和规范，以及旅行社行业门槛的提高，旅行社的行业集中度将逐步提高，行业盈利能力也将同步提升。

资本市场壮大上市公司实力

资本市场改变上市公司的经营能力2005年中国证券市场的股

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