铁路行业：关注铁路行业变革中投资机会

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中信证券(行情论坛) 于军

投资要点

2007年第一季度铁路运营增长良好。货物周转量和旅客周转量同比增长11.3%和8.1%，增长幅度超过2006年水平。根据宏观经济、进出口的增长以及铁路提速的情况，预计2007年铁路货物周转量和旅客周转量的增长率将分别达到15%和12%。

铁路建设正处于黄金时期。“十一五”我国将建设铁路新线19800公里，其中客运专线9800公里，投资规模将达15000亿元。2010年全国铁路营业里程达到9.5万公里，复线和电气化比例分别达到45%以上。

铁路运价具有长期上行的趋势。铁路运价与公路运价存在较大的差距，而且在铁路行业内部形成了国有铁路和股份制铁路、合资铁路的“价格双轨制”。国有铁路的运价具有长期上行的趋势；铁路投融资体制改革将坚持“政府主导、多元化投资、市场化运作”的指导思想，构建多元投资主体，拓宽多种筹资渠道。

客运高速化和货运重载化是铁路技术进步的方向。2007年4月18日，全国铁路实施了第六次大面积提速，时速达到200公里以上，其中京哈、京沪、京广、胶济等提速干线部分区段可达到时速250公里。提速将改变铁路的运营组织和产品结构，提高铁路客运的平均运价。

风险因素。相关部委对铁路再融资项目的态度以及审批的时间进程。

重点推荐大秦铁路(行情论坛)。铁路跨越式发展将决定将有持续资产注入，大秦铁路和广深铁路(行情论坛)具有巨大的发展空间。维持铁路行业“强于大市”的投资评级。大秦铁路公司目前的股价完全有基本面支撑，且基于公司的成长性和发展前景，应该享受一定的溢价。当前的股价催化剂主要是资产注入预期，最新的进展因诸多因素使得收购进程放缓。

铁路处于黄金发展时期

宏观经济增长与铁路提速确保铁路运量的快速增长

2006年，全国铁路旅客发送量完成12.6亿人，同比增加1亿人，增长8.7%；旅客周转量完成6622亿人公里，同比增加560亿人公里，增长9.2%。货物发送量完成28.7亿吨，同比增加1.9亿吨，增长6.9%；货物周转量完成21707亿吨公里，同比增加1171亿吨公里，增长5.7%。

2007年第一季度，货物周转量和旅客周转量同比增长11.3%和8.1%，增长幅度超过2006年水平。

2007年4月18日，全国铁路实施了第六次大面积提速。提速后，全国铁路客运能力预计增加18%，货运能力预计增加12%。

根据宏观经济、进出口的增长以及铁路提速的情况，预计2007年铁路货物周转量和旅客周转量的增长率将分别达到15%和12%。

中国铁路正在经历跨越式发展虽然铁路运输的需求旺盛，但铁路运输市场份额的却逐年下降，这并不是由于铁路本身的 竞争力下降，而是由于多年以来缺乏投资所

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