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    • 东软集团：国内软件外包行业龙头

    更新时间：2008-8-29 16:39:02    来源：本站整理

    　　东软集团  周五收盘上涨3.55%，换手率0.93%。公司是国内软件外包行业龙头，主营业务包括电信、政府、电力等行业的软件与解决方案业务、软件外包业务、医疗系统业务等。今年公司实现了对母公司的吸收合并，总体而言扩大了上市公司的开发团队规模、加强了公司盈利能力。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.97、1.29和1.80元，对应动态市盈率为27.3、20.6和14.7倍；当前共有6位分析师跟踪，2位分析师建议“强力买入”，2位分析师建议“买入”，2位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.00。

    　　公司上半年实现营业收入16.43亿，同比增长18.9％；实现营业毛利6.30亿，同比增长20.0％；实现营业利润2.15亿，同比增长22.2％；实现净利润1.80亿，同比增长7.0％，EPS为0.34元。公司本期收入成长主要由国际外包业务和国内纯软件业务增长驱动，而净利润增长慢于收入成长主要原因是地震损失和暂时调高了所得税率。若扣除地震损失影响3636万，公司本期净利润同比增长约29％。若再假设本期所得税仍按15％税率计提，则公司本期净利润同比增长约45％。公司中期分配方案为10送2转6派0.25。

    　　电信和社保是公司国内软件业务的两个优势领域，在经过多年的“圈地”后，公司在这两个行业的优势地位已经确立，同时考虑到数据的连续性和系统接口标准的一致性，用户在进行系统升级时会优先选择原有提供商的产品，这也有助于公司继续保持在现有优势领域的领先地位。天相投顾分析师认为电信运营商的2G网络升级和3G建设引发的对业务支撑系统的需求，以及“金保”工程项目建设是公司未来国内软件业务的两个主要增长点。

    　　同时， 海通证券(行情 股吧)预计公司国内解决方案业务毛利率将在今后两到三年内明显提升，净利润率将由去年的3%左右提升到10％以上。尽管公司目前以软件开发为主的业务模式尚不能为营收的持续快速增长提供充分的保障，他们认为公司国内解决方案业务已经过了最坏的季节，随着软件与服务比例的提升，其收入更加稳健的成长和盈利能力持续提升值得期待。

    　　东软的数字医疗产品2007年出现了明显的增长，招商证券分析师认为，东软数字医疗产品作为其自主知识产权的产品，其产品运营模式有异于外包的项目运营方式，产品销售受宏观变动的影响较小，或可成为未来公司发展的又一新支撑点。

    　　海通证券分析师表示，减掉地震对公司EPS的影响0.07元，暂不考虑可转债(行情论坛)影响，他们预测公司2008～2010年EPS分别为1.04元、1.50元和2.04元。尽管可交易分离转债发行的募股项目仍需推敲，公司外包业务的健康成长以及国内软件业务收入和毛利率的显著提升使他们对业绩预测有较大信心。他们相信时间推移到2008年底后市场将开始以2009年业绩预期进行估值，以30倍的2009 PE预测公司6个月合理股价为45元，维持“买入”的投资评级。

    　　风险因素：软件外包市场竞争较为激烈，公司需要不断提升竞争力，避免陷入价格竞争；国际软件业务的大规模扩张对公司研发团队建设提出了很大的挑战。 (中华

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