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    • 用友软件：业务持续快速增长

    更新时间：2008-8-29 16:39:01    来源：本站整理

    　　 用友软件(行情 股吧)  今天大幅上涨，收盘上升7.13％，换手率0.57％。公司是国内最大的管理软件企业，其管理软件产品、ERP产品、财务软件产品在国内市场的占有率连续多年保持第一，拥有超过60万家的企业用户。今年上半年公司主营业务快速增长。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测分别为0.82元、0.96元和1.23元，对应动态市盈率为28、24和19倍；当前共有16位分析师跟踪，3位分析师建议“强力买入”，11位分析师建议“买入”，2位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.94。

    　　公司在国内管理软件市场占有25%左右的市场份额，连续多年保持第一，并且有较强的研发实力，一直保持着对市场趋势变化的及时跟踪，加上管理软件行业的高进入壁垒，公司有望在未来几年继续保持一定的优势。

    　　主营业务快速增长。2008年上半年用友软件实现营业收入6.9亿元，同比增长30.2%；归属于母公司的净利润为1.1亿元，同比下降25.1%。公司收入增长强劲，高端产品NC的收入同比增长43.6%， U8+U6的收入同比增长29.0%，U8的旺销说明在经济转型的背景下 中小企业(行情 股吧)的信息化需求旺盛。公司股权激励费用摊销达2154万元，此项费用加速摊销是利润略低于预期的原因之一。

    　　 国泰君安(行情 股吧)表示，随着公司高端业务优势的逐渐确立，NC在07年实现了51%的高增长，08 上半年NC 同比增长为43.64%，预期08年全年NC产品销售收入将实现3.33亿。到2011年，经过持续的高增长积累，NC年销售额预计将超过7个亿。同时指出，08年将是U9市场能力的培育阶段，随着产品的日益成熟与稳定，09年将进入规模销售阶段。公司希望达成的目标是将之培育为中国大中型企业最富竞争力的管理软件，并在未来2-3 年内成为公司最主要的收入来源，预计2011年该软件销售规模将接近甚至超过4个亿。

    　　公司产品在高端市场的突破以及新产品的推出将促进公司产品收入出现加速增长。同时公司也加快了对外合作的步伐，此前与微软的战略合作有助公司能力的提升，08年公司将收购兼并列为08年关键业务体现了公司扩张的意图。国内软件业竞争日益激烈，行业整合是必然趋势，作为软件龙头的用友理应担当整合者的角色。

    　　国泰君安指出，在收入持续快速增长的预期下，随着期间费用率的下降，预期公司净利润未来四年的复合增长率可能达到20.59%。由于公司持有的货币资金以及可随时变现的金融资产超过10个亿，考虑到并购的可能性以及无风险投资渠道获得的稳定收益率，公司未来整体损益对应的销售净利润率可能在20%以上。净资产收益率仍有稳步提高的空间。

    　　 中金公司(行情 股吧)考虑到公司在国内软件市场的领导地位享受一定溢价；公司未来几年内较明确的发展前景；以及可能的行业整合带来业绩的增厚，他们给予公司长期“推荐”的投资评级。

    　　风险因素：人力成本上升以及人才竞争激烈；新产品的上市时间和市场效果仍存在较大不确定性；公司资产收购仍然存在一定不确定性。 (中华财经)

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