广百股份：强势区域百货龙头 成长性可期

除10家直营店外，公司还拥有5家加盟门店，总经营面积为5.42万平方米。对于加盟店，公司采取固定费用和变动费用的方式收取品牌费及技术服务费，其中，品牌费一般为20～80万元，技术服务费按加盟店年度实现的销售额计提一定比例（一般为1～4.4％）收取。

此外，公司另有2家参股公司：（1）、2002年与家乐福合资成立的广州家广超市有限公司（公司占25％的股权），目前有5家门店，经过4年的培育，2007年上半年实现扭亏为盈；（2）、广州百信广场物业经营管理有限公司则对公司旗下的广百新市店提供物业管理服务，盈利较为稳定。

财务分析：百货毛利率为行业中等水平，ROA及ROE较高

公司百货业务毛利率保持基本稳定，处于行业中等水平：公司在百货经营模式上，与绝大部分国内百货企业一样，主要采用了与品牌供应商联销的形式，这部分毛利率近年保持在20～21％之间；而对家电、部分化妆品、珠宝等商品实行购销的形式，2006和2007年由于购销商品中毛利率较低的电器所占比例增加，从而带动了购销整体毛利率的下降。总体而言，公司百货业务毛利率保持在18％左右，处于国内百货行业的中等水平。摇钱术：分层递进选股法

此外，随着租金水平的上涨和出租率的提升，公司商场中商铺租赁业务的毛利率也逐年提高明显，2007年上半年上升至57.37％。天河店和新一城的开业，较大地增加了公司商铺租赁面积和租赁收入——2006年公司租赁收入为5335.11万元，而2007年上半年已达4665.61万元。租赁面积的增加和租赁毛利率的提升，带动了公司2007年上半年总体毛利率水平由2006年的22.51％上升至24.01％。

公司2006年近16％的期间费用率为行业中等偏高水平，不过，2007年上半年因管理费用率的下降，期间费用率略下降至15.20％；加上毛利率提高因素，公司2007 年上半年销售净利润率由2006 年的3.54％明显提升至5.22％。

此外，公司资产收益率2006年和2007年上半年分别为8.64％和7.74％，处于行业较好水平，且因公司资产负债率较高——近两年在65％左右，净资产收益率达21％以上，为行业较高水平。

募集资金重点投入新一城广场

公司次次净募集资金约4.50亿元，主要投入新一城广场的租购、北京路店升级改造和信息化平台升级改造3个项目——计划投资总金额为3.35亿元，其中重点投入新一城广场的租购。

（一）租购结合创建广百新一城广场项目广百新一城广场项目

位于广州市海珠区目前发展最成熟、最具商业氛围和规模的商圈，项目定位为海珠区首个“地标式的区域时尚购物中心”，组合百货主力店、现代超市，以电影院、餐饮、康体、娱乐为功能性配套项目。公司已租赁新一城广场一至五

上一页  [1] [2] [3] [4] [5] 下一页