广百股份：强势区域百货龙头 成长性可期

广州市内的大型百货门店主要集中于北京路步行街、天河商圈、环市东路、江南西四大商业中心。随着内、外资商业企业百货门店的相继开设，广州市内百货行业竞争日趋激烈。市内较为活跃的百货企业除了广百股份外，还有广州友谊、天河城百货、新大新公司等。

此外，百货门店逐渐向大型化、综合化方向发展，这对经营规模较小的百货店造成较大冲击。2002年以来，先后开设大型门店除了广百股份旗下的新市店、天河店外，还有百盛百货中泰店、广州友谊正佳店、摩登百货岗顶店、摩登百货东站店、摩登百货海购店、丽特百货岗顶店、新大新维多利店、新大新番禺店、新光百货、华联商厦、中华百货等，遍布越秀区、天河区、荔湾区、白云区及海珠区等主要商业区。其中，营业面积超过1.50万平方米的门店多达9家。

在新的百货门店陆续开设的同时，不断有同行业百货门店关门停业，包括摩登百货东站店、新大新维多利店等本地企业门店及百盛百货中泰店、宾友赛特等外地零售企业门店，充分反映了广州市零售行业竞争的激烈程度。

公司销售和盈利主要依赖于北京路店，新开的两店处于培育中寻摇钱术到

公司主要门店均座落于广州市或其他城市的黄金地段，其中，广百北京路店是公司历史最长、知名度最高和经营面积最大的百货门店。2006年下半年，公司又相继在市内的天河商圈、江南西商圈开设了经营面积都在5万平方米左右的广百天河店、广百新一城两家大型百货店，将有望成为公司新的销售和利润增长点。

公司的百货门店一般是通过10年以上长期租约租用或使用自有物业，其中，属于公司的自有物业为4.10万平方米，租赁物业17.66万平方米。

已经运营16年的广百北京路店，座落在广州市最繁华的北京路步行街商圈，地理位置优越，经营面积达6.63万平方米（其中3.90万平方米为自有物业，其余为租赁），是公司的旗舰店。2006年，北京路店实现营业收入13.87亿元，较上年增长19.67％，营业收入占公司营业总收入的68.16％，是公司最主要的收入来源。2007年上半年，北京路店实现销售额7.17亿元，毛利率由2006年的22.58％提升至23.96％，显著提升了1.38个百分点。

除北京路店和新市店外，公司其他2006年以前开设的门店经营规模均偏小，年销售额为3000万元至6000万元不等，净利润在100多万元至300万元之间，且内生性增长有限，对公司业绩贡献较小。此外，广百江南店将在2007年底被关闭，集中资源发展同商圈内的广百新一城；广百湛江店——2006年实现净利润270.95万元，2007年上半年为193.66万元——因物业重建也于2007年9月底停业。

公司于2006年9月、12月相继开设的天河店和新一城两家经营面积接近5万平方米的大店，将有望成为公司新的收入和利润增长点。其中，天河店是号称华南第一商圈的天河商圈内目前规模最大的单体高档精品时尚百货店，今年上半年实现收入2.76亿元，且随着

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