创新型基金迎来周年大考

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“封转开”一度被认为是解决封基高折价现状和市场活跃度的有效途径。然而，“封转开”不得不面对这样一个问题，如果现有的封基都转成了开基，折价率的问题解决了，而封基市场也将随之消亡。于是，各方人士纷纷呼吁基金创新。

创新型封基应运而生

2007年下半年，当股指一路昂扬直上6000点之时，创新型封基应运而生。

在瑞福分级、大成优选两只创新型封闭式基金横空出世的同时，工银红利也宣告成立，首创“开放式基金封闭管理”模式。随后， 华夏复兴(行情 股吧)、建信优势动力和南方盛元红利分别于去年9月和今年2月、3月成立，其中华夏复兴在发售时由于认购极为火暴，甚至创出了9.7%这一有史以来最低的配售比例。

六只基金分别代表了三种创新模式：一类是以分级为特点的封基，目前市场上仅国投瑞银瑞福分级一只；二是以“救生艇”条款为创新点的封基，有大成优选和建信优势动力；三是以封闭期一年，其间不申购赎回不上市交易为创新点的基金，包括工银瑞信红利、华夏复兴和南方盛元红利。

在经过了近一年的等待，封闭了一年之久的创新型基金自今年7月中旬开始将陆续打开申赎。只是当年的热血不再沸腾，基民看待基金产品和基金经理的眼神更加审慎和挑剔。

创新方式各有招数

尽管瑞福分级基金正在经历 瑞福进取(行情 股吧)净值煎熬，但该产品结构的创新设计仍被分析人士津津乐道。

瑞福分级通过基金收益分配的安排，将基金份额分成预期收益与风险不同的两个级别，即优先级基金份额（基金份额简称“瑞福优先”）和普通级基金份额（基金份额简称“瑞福进取”），各30亿份。瑞福优先的目标投资者是风险收益偏好较低的投资者，其分红年“基准收益率”为1年期定期存款利率+3%，按2007年的利率，其收益水平为6.06%，超额收益将按1比9的比例分配。而瑞福进取则定位于那些有较高风险收益偏好的投资者。也就是说，持有进取份额的投资者以支付给优先份额投资者1年期银行定期存款利率+3%+超额收益10%的代价，换取了融资杠杆为1倍的资金份额进行投资，从而获取较高的基金收益增长带来的超额收益。

银河证券基金研究中心分析师马永谙认为，瑞福分级产品结构方面的创新，可以为不同风险偏好的投资者提供更适合的产品，充分利用投资者的风险投资能力。

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