Ø 二季度基金市场回顾：二季度基金行情的展开多以围绕交易型机会炒作形成的脉冲式上涨为主，但从两市基金整体的表现来看，远强于上证综指，不弱于沪深300(行情论坛)指数的同期涨幅，结合二季度封基净值增长与折价率并不具优势的情况来看，传统的围绕封基高折价率的防御型特征或净值高增长所带来的估值优势展开运行的固有规律很难涵盖此次封基上涨行情的全部，超市场预期的表现，也预示着此轮封基上涨行情还有着尚未被市场充分认知的上涨预期。

Ø 创新型基金渐行渐近：从尚主席第一次提出“推出创新型基金”到国投瑞银提出分级架构的创新型基金方案，经过半年多的时间，创新型基金的正式推出已是渐行渐近。

Ø 分析此次国投瑞银的创新方案，优先级份额和普通级份额的分级架构充分借鉴了美国封闭式基金惯常采用的“运用杠杆提高收益”做法的优点，即通过发行固定收益的优先基金份额，放大普通基金份额投资者的收益和风险。

Ø 而从创新型基金推出后对市场的影响来说，有如下几点：一、有效的增加了封基市场的供给，避免因规模过小而被“边缘化”尴尬，同时随着创新型基金的不断推出也为基金投资者提供了更多的投资机会。 二、该创新方案给市场带来了固定分红和连续分红预期。三、创新型基金的推出必然会加速场内老基金的转型或提前“封转开”预期兑现，从而弥补场内因产品设计上错位所形成的品种间的裂痕。四、由于任何创新方案都是围绕消除封基折价率展开的，该方案实际效果还有待市场实际考验，但是即使有不完善的设计，也会给市场带来额外的投资机会

Ø 综合分析基金二季度市场表现的特点，我们倾向于认为封基市场超预期的表现涵盖了创新型封基推出这一利好预期，并且这一利好预期随着创新型封基推出的渐行渐近，还将持续到三季度的封基市场表现。

Ø 封基行情的再次启动取决于创新型封基推出的时机。

Ø 投资建议上，考虑到目前封基市场主体的同质性，因此在品种选择上，无论是封基行情围绕何种预期展开，其市场的热点的产生，都能本着“价格变动是最好的预期体现”这一朴素的投资理念来有效的甄别。

Ø 具体品种上，建议关注：基金开元(行情资料)、基金天元、基金丰和(行情资料)、基金泰和和基金同益(行情资料)。

一、二季度封闭式基金市场表现回顾

尽管封闭式基金二季度处于前期强制分红及大规模“封转开”利好预期兑现后的真空阶段，且市场面临整体折价率缺乏“市场估值竞争力”优势和市场规模迅速萎缩的两大压力之下，两市封闭

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