分众：垄断细分市场“野蛮”生长

编者按

曾几何时，创造蓝海，是人们给予分众的最高等级的评价之一。

实际上，分众之所以能够获得超常规的成长，不仅仅是它找到了蓝海，更重要的在于，它一次又一次地复制了“多种方式并购—细分市场垄断—掌握定价权”的做法，市场化操作取得细分市场垄断，并通过整合获得超额收益。

这个看似稳固的模型，却不是万能的。今年的两次危机，从某种程度上暴露了分众模式存在的问题。如果不彻底解决某些问题，比如以单纯强制式的手段向受众灌输内容，分众的神话还能继续吗？

分众传媒（FMCN.NASDAQ）于2005年中在纳斯达克挂牌上市，公司市值由当时约6.6亿美元暴增到约60亿美元（截至2008年3月6日）。对于分众传媒的超常规成长的原因，普遍归结为创新商业模式的优势，但纵观分众传媒上市后三年的运作，事实并非仅此而已，实际上，创新商业模式仅仅是故事的第一步，之后分众传媒一次次复制“多种方式并购—细分市场垄断—掌握定价权”的整合手法，市场化操作取得细分市场垄断，并通过整合获得超额收益。

第一轮，垄断户外广告细分市场

2005年7月分众传媒在纳斯达克挂牌上市，并随即在资本平台进行户外视频广告行业的整合。众所周知，在分众传媒上市之前，竞争对手主要是电梯广告公司框架传媒和公寓视频广告公司聚众传媒，其中框架由风险投资基金主导，而聚众由创始人虞锋等个人主导，因此分众首先于2005年10月以1.83亿美元的代价收购框架。加上其后陆续收购其他电梯广告公司，分众旗下公寓电梯联播网的可出售广告位从2006年第一季度的7.4万个增长至2007年第一季度的12.4万个，市场份额超过90%，由于行业集中度的提高，电梯投放广告投放价格也稳步提高，平均投放价格从480元左右提高到640元左右，毛利率从50%提升到70%。

分众完成电梯广告市场的整合同时，也寻求收购聚众传媒、垄断楼宇视频广告市场。尼尔森当时针对上海、北京、深圳、广州等12个国内主要城市调查显示，聚众的楼宇占有率为46.7%，分众传媒的占有率为49.8%，虽然分众和聚众在开发方向上有根本性的差异，其中分众专攻写字楼，而聚众则专攻公寓楼，但是由于竞争的压力，双方互相进入对方的市场。激烈的竞争也使分众面临盈利压力，数据显示，在户外广告市场快速做大的同时，分众2005年第一季度的收入却出现将近20%的倒退，在2006年第一季度合并聚众之前，毛利率从65%的水平下降到60%。最终，分众4.02亿美元收购聚众，成功垄断楼宇视频广告市场，盈利能力得到多方面提高，分众2005年第三季度收入为1730万美元，到2006年

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