碧桂园资金显窘境 购TVB一案或生变

近日，市场上有传闻称碧桂园收购TVB可能发生变数，尽管目前这一消息尚未证实，但分析人士认为，以碧桂园目前的资金状况和低迷的股价，此次收购确实存在变数。

昨日，第一上海证券房地产分析师文干森对《第一财经日报》表示，如果碧桂园收购不成功，那很大程度上是由于公司资金来源紧张所造成的。他指出：“对于上百亿港元的收购，碧桂园本身没有那么多的资金。之前恒地（恒基兆业）主席李兆基表示借给杨国强30亿港元，邵氏兄弟也曾表示会提供35亿港元贷款。”

但这些贷款，包括向银行的贷款，大都将以碧桂园的股票作为抵押。文干森进一步表示：“碧桂园最大资产就是股票，但目前公司股价已从最高位跌去七成多，因此贷方可能对借钱给碧桂园多了一些顾虑。”

8月12日，碧桂园在中期业绩报告中披露，由于和美林签订的一份“股价对赌协议”，使碧桂园损失约4.428亿元，导致公司上半年净利润首次出现同比下滑28.5％。

这份协议是碧桂园于今年2月发行可转债(行情论坛)融资时，和承销商美林国际订立的，年期为2013年，并同时将融资的一半金额19.5亿港元作为抵押品。根据协议，若最终价格高于初步价格，则公司将向美林收取款项；若最终价格低于初步价格，则美林会收取款项。

根据香港会计准则，衍生工具的价值应在公司的损益表中体现。碧桂园在2月发行可转债时，是基于公司股价会上升的预计，但市场并未往碧桂园所想的方向发展。文干森向记者表示：“现在有些投资者担心碧桂园是否会将更多的精力投向资本投资，而不是专注于房地产开发的主业。”这种担忧在整体房地产板块普遍表现不佳，市场悲观情绪浓厚的情况下，可能进一步打压碧桂园的股价。

值得注意的是，先前也有媒体披露，去年10月，碧桂园曾有计划向海外发行规模为15亿美元的一次性还款的优先HYPERLINK（数据绑定）票据，用于开发新项目和偿还中银香港15亿港元的短期贷款，但这一发债计划最终遭到市场的抛弃。因此，碧桂园在今年2月发债融资，不仅融资规模缩小为5亿美元，还签下条件苛刻的“对赌协议”。其对资金的强烈渴求由此可见一斑。

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